捷佳伟创(300724):全年业绩高速增长,多技术路径突破打开新局面-公司跟踪报告

光伏设备行业领先地位突出,盈利能力稳定。在光伏电池技术路线上,随着电池企业持续追求降本增效,带来n型电池片的需求快速提升,TOPCon技术逐步成为市场主流路线。公司致力于打造成技术平台型企业,目前已经成为以TOPCon为主流技术路线的主要设备供应商。24Q1,公司实现营业总收入25.79亿元,同比+33.53％,实现归母净利润5.78亿元,同比+71.93％。23年公司实现归母净利润16.34亿元,同比+56.04％,毛利率28.95％,同比+3.51pct,其中工艺设备毛利率27.78％,同比+3.42pct,自动化配套设备毛利率22.44％,同比+9.24pct,盈利能力稳定。

   研发投入不断加大,多条技术路线取得突破。23年公司研发投入4.7亿元,同比+63.46％,全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效、超高效光伏电池技术路线。TOPCon路线方面,公司以领先的PEpoly技术路线布局及优势的设备产品持续获得客户的认可,市场份额持续提升;HJT路线方面,公司板式PECVD的射频(RF)微晶P高速率高晶化率沉积工艺取得突破,并中标全球头部光伏企业量产型HJT整线订单;

   钙钛矿及钙钛矿叠层路线方面,公司已具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力,五合一团簇式钙钛矿叠层真空镀膜装备成功下线,有效提升钙钛矿电池效率。

   积极拓展半导体设备、锂电新能源装备领域,实现产业结构优化。半导体领域,公司拥有4到12吋槽式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备,研发团队突破了工艺炉管腔室设计与制造技术等六大核心技术,成功研制碳化硅高温热处理设备,并通过预验收后顺利发往国内半导体IDM某头部企业;

   锂电真空专用设备领域,公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线,并提出复合集流体整线铜箔解决方案,为公司在复合集流体真空设备市场打开了新局面。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收154.87/201.49/232.82亿元,归母净利润分别为26.36/33.98/38.70亿元,EPS分别为7.57/9.76/11.12元,PE为9.03/7/6.15倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:下游装机需求不及预期风险,TOPCon扩产进度不及预期风险,市场竞争加剧风险