意华股份(002897):海外产能逐步进入正轨,支架业务有望快速放量-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现收入50.59亿元,同比+0.96％;归母净利润1.22亿元,同比-49.04％;扣非净利润1.08亿元,同比-49.67％。2024年Q1实现收入15.29亿元,同比+63.18％;归母净利润0.87亿元,同比+456.11％;扣非净利润0.82亿元,同比+705.72％。

   美国工厂步入正轨,支架业务有望快速放量。公司2023年太阳能支架业务收入31.37亿元,同比+7.68％,美国支架产能建设初期对成本端造成一定影响,支架业务毛利率10.87％,同比-1.8pct。公司与NEXTracker、GCS、FTCSolar等建立深度合作关系,有望充分享受海外光伏支架高景气度。我们预计公司2024年一季度太阳能支架业务收入约10亿元,为主要收入专利润来源,随着美国工厂逐步进入正轨,公司支架业务有望快速放量。

   公司高速连接器技术领先,有望贡献增量收入。公司2023年连接器业务收入17.84亿元,同比-8.53％,主要系下游需求疲软。我们预计公司2024年一季度连接器业务收入约5亿元,其中高速连接器增长较快。当前高速连接器市场具有多品种、小批量的特点,进入门槛较高,公司具有完整自主知识产权的5GSFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试,技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位。

   投资建议:我们维持公司2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为3.77/5.07/6.04亿元,我们看好公司支架业务快速成长,维持"买入"评级。

   风险提示:海外产能推进不及预期、行业竞争恶化、原材料价格波动风险。