华致酒行(300755):百亿营收里程碑达成,一季度盈利回升

事件:公司发布2023年年报,2023年实现营业收入101.2亿元,同比增长16.2％;实现归母净利润2.4亿元,同比减少35.8％;实现扣非归母净利润1.8亿元,同比减少46.9％。公司发布2024年一季报,24Q1实现营业收入41.3亿元,同比增长10.4％;实现归母净利润1.3亿元,同比增长28.2％;实现扣非归母净利润1.3亿元,同比增长28.3％。

   23年圆满收官,百亿营收里程碑达成。23年公司整体营收超百亿,白酒/葡萄酒营收分别同比变化+20.0％/-19.9％,白酒业务吨价/销量分别同比增长11.7％/7.5％,毛利率同比下降3.7pct至9.2％,预计主要是名酒产品占比提升导致。23年华东/华中/西南/华北/华南/西北/东北/电商营收分别同比增长4.2％/2.9％/1.3％/21.9％/9.1％/9.6％/13.9％/182.8％,华北和电商渠道增长较快。23年公司累计开发华致3.0门店201家,门店形象和质量显著提升。费用率方面,23年公司销售费用率/管理费用率分别同比变化-0.50/+0.01pct,23年销售人员数量同比减少30％,预计24年销售费用中人员支出仍将减少。全年归母净利率同比降低1.88pct至2.32％。

   一季度收入延续增长,盈利能力回升。24Q1公司营收同比增长10.4％,24Q1+23Q4营收同比增长20.7％,一季度合同负债同比增加0.38亿元,收入延续增长。24Q1毛利率同比提升0.21pct至10.48％,销售费用率/管理费用率分别同比降低0.70/0.21pct,整体净利率同比提升0.44pct至3.14％,盈利能力有所回升。

   投资建议:预计24-26年公司营业收入为113.3/129.0/142.6亿元,同比增速为11.9％/13.9％/10.5％,归母净利润为3.0/3.4/4.5亿元,同比增速为27.2％/13.8％/34.6％,维持"买入"评级。

   风险提示:精品酒推广不及预期风险,门店拓展不及预期风险,名优酒品供给不足风险