广州酒家(603043):24Q1业绩符合预期,预计全年稳健增长-季报点评

事件概述:公司发布24年一季报,24Q1实现营收10.1亿元/yoy+10.0％;归母净利0.7亿元/yoy+2.2％;扣非净利0.7亿元/+1.2％。收入端:月饼速冻同比下滑,餐饮稳健增长。

   分产品:24年Q1月饼/速冻/餐饮/其他收入分别为0.1/3.0/3.8/3.0亿元、分别同比-20.1％/-4.1％/+13.3％/+27.6％。

   分渠道:24年Q1直销/经销实现收入1.9/4.1亿元,yoy+9.0％/+9.0％。经销商数量来看,24Q1经销商数量净减少42家至1030家,其中广东省内净减少15家至559家,境内广东省外净减少28家至445家,境外净增加1家至26家。

   分地区:24年Q1省内省外稳健增长。24年Q1广东省内/省外/境外分别实现收入4.5/1.4/0.1亿元,yoy+6.6％/+13.7％/+70.5％。利润端:①24年Q1主营毛利率下降2.6pct至29.8％②24年Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为9.8％/8.4％/1.8％/-0.7％,yoy-0.4/-0.7/+0.1/-1.3pct。盈利预测与投资建议:长期看月饼有望维持稳健增长,伴随行业越来越规范月饼市场或越来越集中;速冻市场需求快速发展,公司预计未来在产能扩张基础上不断丰富其品类和渠道。预计公司2024-26年归母净利6.0/6.6/7.2亿元(与此前预测一致),当前股价对应24/25/26年PE分别为17/16/14X,维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险,竞争加剧风险,产能扩张不及预期