三联虹普(300384):PA与PET项目交付驱动营收增长-2023年报＆2024年一季报点评

本报告导读:PA6/66及再生PET项目交付,驱动公司2023年营收同比增长18％。PA6/66原材料放量,我国PA6/66在建产能规划充足,公司工艺解决方案业务有望受益。

   投资要点:维持"_增持"评级。我们维持公司2024-2025年、增加2026年的预测净利润预测分别为3.76、4.65、5.99亿元,对应EPS分别为1.18、1.46、1.88元。维持目标价29.45元,维持"增持"评级。

   2023与24Q1业绩基本符合预期,与台华新材签署的锦纶一体化项目进入交付阶段。1)2023年,公司实现营业收入12.50亿元,同比增长18％;

   归母净利润2.90亿元,同比增长21％。其中,新材料及合成材料业务实现营收7.92亿元,同比增长19％;再生材料及可降解材料工艺解决方案实现营收3.84亿元,同比增29％。公司与台华新材签署的锦纶一体化项目逐步进入交付阶段,带动公司业绩增长。2)2024Q1,公司实现营业收入3.10亿元,同比增长4.60％;归母净利润7,898万元,同比增长16％。

   PA6/66原材料放量,带动下游PA6/66扩产规划,公司新材料工艺解决方案业务有望受益。PA6原材料己内酰胺在建产能逐步投产,有望释放己内酰胺-PA6一体化项目需求。PA66己二腈突破国产化,带动PA66产能规划释放。公司PA6/66工艺解决方案获龙头认可,该业务有望受益。

   PET工艺包子公司Polymetrix净利润同比增长83％,期待执行中再生PET项目落地。2023年,公司子公司Polymetrix实现营收7.47亿元,净利润1.07亿元,净利润同比增长83％。主要原因为Polymetrix与日本CPET签署的合同总额为2.81亿元的再生PET项目已实施并贡献业绩。期待Polymetrix在欧洲、美洲、东南亚等地区再生聚酯工厂项目落地交付。

   风险提示:技术迭代的风险、原材料产能投放程度不及预期等。