嵘泰股份(605133):Q1业绩符合预期,品类拓展+全球化布局开启新增长-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,Q1实现营收5.1亿元,同环比+17％/-13％,归母净利润0.42亿元,同环比+19％/+37％,扣非归母净利润0.36亿元,同环比+17％/+44％。

   Q1业绩符合预期,盈利能力环比改善。1Q24公司营收＆归母净利润同比保持稳健增长,单季度实现毛利率/净利率21％/8.0％,同比-1.2/-0.5pcts,环比+3.0/+1.7pcts,盈利能力明显改善。费用方面,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.6％/8.5％/4.7％/0.3％,同比-0.3/+0.8/-0.04/+1.0pcts,环比+0.1/+1.5/+0.5/+1.6pcts。

   国内外产能持续加码,海外业务加速进入业绩兑现期。1)扬州新工厂:公司再融资定增项目启动,总投资规模8.8亿元,计划引入3000-9000T中大型压铸机设备,实现对新能源三电件、结构件、一体化压铸件等产品全覆盖。

   2)墨西哥工厂:公司先后通过IPO和可转债增资2.3/2.7亿元,新增铝合金壳体年产能267万件,对应年均收入5.2亿元。2023年,墨西哥工厂全年实现营收3.7亿元,同比+34％,净利润-0.5亿元,预计主要系新工厂产能爬坡、墨西哥汇兑损益等因素影响。目前,二期工厂项目已于2023年年底投产,未来有望加速进入业绩兑现期。3)泰国工厂:公司拟投资不超过4亿元建设泰国工厂,主要生产铝合金压铸件及相关模具、夹具等产品,预计项目实施后将进一步扩大现有业务规模,加速东南亚市场及全球市场拓展。

   定位"转向系统+新能源汽车",品类拓展赋能新增长。公司作为国内EPS转向壳体龙头,2022年以来先后与比亚迪、特斯拉、理想等头部新能源主机厂形成配套,产品逐步拓展至新能源三电、车身结构件领域。2023年公司新能源汽车类产品收入占比提升至24％,实现客户+产品双向拓展。

   投资建议:看好公司品类拓展+全球化布局开启新增长。我们预计2024-2026年,公司营收分别为29.8/40.7/50.4亿元,同比+48％/+36％/+24％,归母净利润为2.5/3.4/4.2亿元,同比+69％/+36％/+27％,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期;中美贸易摩擦风险;原材料价格波动。