嵘泰股份(605133):1Q24净利润同环比提升,增长持续性可期

事件:公司发布2024年一季报,1Q24公司实现营业总收入5.1亿元,同比+16.8％,实现归母净利润0.4亿元,同比+18.8％,实现扣非归母净利润0.4亿元,同比+16.5％。

   1Q24归母净利润同环比提升,期间费用率有所上涨。公司持续积极开拓市场、销量稳步提升,促进业绩稳步增长,1Q24公司实现营业收入5.1亿元,同比+16.8％,环比-12.7％,预计环比下降主要受春节假期的季节性影响,1Q24实现归母净利润0.4亿元,同比+18.8％,环比+37.1％,利润端同环比表现较好。利润率方面,1Q24公司毛利率为21.2％,相较于去年同期下降1.2pct,净利率为8.0％,相较于去年同期下降0.5pct,产品结构优化、客户结构升级、原材料价格波动、人民币汇率波动等因素的综合导致公司盈利能力不稳定,但能维持在合理的区间。费用率方面,1Q24公司销售费用率为1.6％(-0.3pct),管理费用率为8.5％(+0.8pct),研发费用率为4.7％(同比持平),财务费用率为0.3％(+1.0pct),公司整体期间费用率相较于去年同期提升1.5pct。

   持续加码新能源产品品类和产能,有序推进定增项目进度。为了丰富公司目前新能源产品种类,扩大相关产品供给,提前布局新能源汽车前沿技术领域,掌握先发优势,公司23年启动再融资定增项目"新能源汽车零部件智能制造项目",该项目于24年1月已获得上交所受理并持续推进,该项目计划总投资88,000万元,在江苏扬州建设产能,占地202余亩,计划购买3,000T到9,000T不等的先进中大型精益压铸单元,进一步加大公司在中大型压铸设备上的投入,主要生产新能源汽车三电系统部件、结构件、一体化压铸部件。此外,本项目拟引进国内外先进的压铸机、热处理炉、加工中心等自动化生产设备,全面提升公司压铸生产线自动化水平、提高生产效率。

   拓展汽车领域外的压铸件市场,开辟新的业绩成长曲线。公司将加大研发和销售人才储备,对汽车领域外的压铸件市场加大开发力度,重点进攻储能、太阳能、氢能源等,以丰富产品矩阵、扩大企业销售规模,增加竞争力和抗风险能力。全球储能蓬勃发展,公司积极开拓储能客户,通过发挥大型压铸机的产能优势和大型铸件的技术经验优势,集中精力开发储能电池、储能结构件等铸件业务,使其成为新的业务增长点。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司在转向系统持续承接新订单,业务稳健增长;新能源业务在手订单充沛,再融资定增项目有望提升新能源产品产能;

   随着公司不断调整、优化产品结构,积极发展新客户,有利于提升公司业绩,且在规模效应和降本措施的推进下,公司盈利能力有望提升。预计24-26年公司实现归母净利润2.5/3.5/4.8亿元,对应PE分别为15.7/11.2/8.2倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业发展不及预期;海外业务发展不及预期;上游原材料价格波动风险;客户集中度较高的风险和市场竞争加剧风险等。