永新光学(603297):2023年营收创新高,设备更新有望助推显微镜业务高增长

事件公司发布2023年年报及2024年一季报。

   2023年营收创历史新高,2024Q1业绩持续向好。2023年公司实现营收8.54亿元,同比增长3.02％,营收再创历史新高。其中,受高端显微镜销售快速增长影响,光学显微镜实现营收4.14亿元,同比增长15.76％。受条码扫描业务相关客户去库存影响,光学元组件业务实现营收4.19亿元,同比减少6.59％。归母净利润为2.35亿元,同比减少15.64％,主要系汇兑损益同比大幅减少、研发和市场投入大幅增加。扣非后归母净利润为1.62亿元,同比减少25.23％。2024Q1公司抓住设备更新及海外机遇,大力发展高端显微镜业务,加速条码元组件业务恢复,并逐步批量生产复杂组件,扩大产能推进激光雷达光学元组件业务,加紧推出医疗光学新品,一季度实现营收2.16亿元,同比增长14.74％;归母净利润0.46亿元,同比减少3.85％;扣非后归母净利润0.40亿元,同比增长27.09％,整体业务进展顺利。

   受益于科学仪器强国战略及设备更新,高端显微镜保持高速增长。2023年公司积极响应"科学仪器国产化及高端替代"需求,对自有高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品加速升级,该系列产品实现营收近1.4亿元,2018年至今复合增速超100％。2023年公司显微镜系列产品销量为9.02万台,同比减少11.47％,但显微镜业务收入同比增长15.76％,高端替代策略顺利进行。2024年3月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出在设备更新方面,提升教育文旅医疗设备水平,我国中高端显微科学仪器将迎来重要发展机遇,公司高端显微镜未来有望持续实现较高增长。

   光学元组件业务下游应用表现良好。公司光学元组件业务涵盖条码扫描及机器视觉、车载激光雷达和医疗光学。条码扫描:下游头部客户积压的库存已于近2年消化完毕,2023Q3以来该业务季度环比均正向增长,2024年该业务将加速恢复;同时,公司条码扫描复杂部组件及模组业务进展顺利,有望在2024年下半年开始逐步批量化出货。机器视觉:公司继续稳固康耐视的定制类光学产品第一大供应商的地位。车载激光雷达:2023年公司车载激光雷达业务实现收入超9000万,同比增长超50％,2024Q1公司新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通905纳米的激光雷达部件定点,2024年该业务有望持续向好。医疗光学:2023年该业务实现收入6300万元,超过2023年股权激励计划中关于医疗光学考核指标。

   投资建议:预计公司2024年至2026年实现营收11.87、16.11和20.87亿元,同比增长39％/36％/30％,归母净利润为3.2、4.16和5.72亿元,同比增长36％/30/38％,每股EPS为2.9、3.7和5.2元,对应当前PE为25、20和14倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:条码扫描市场复苏不及预期的风险;显微镜高端替代不及预期的风险。