银都股份(603277):Q1利润端超预期,持续拓展新产品、新区域-公司信息更新报告

持续拓新收入稳定增长,海运费同比下降+财务收益带动单季度净利率新高

   收入端,公司2024Q1实现收入6.31亿元,同比+5.6％,稳步增长。利润端,2024Q1实现归母净利润1.65亿元,同比+68.81％,归母净利率26.06％,同比+9.76pct,环比+8.58pct,大幅提升,海运费下降带动单季度净利率创新高。我们预计2024年将维持毛利率水平和较高的利息收入,因此上调2024-2026年的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为6.05/6.81/7.69亿元(原预测2024-2026年为5.65/6.71/7.63亿元),yoy+18.5％/+12.5％/+13.0％,对应EPS1.44/1.62/1.83元,公司传统业务持续拓展新区域,新产品薯条机、万能蒸烤箱等放量在即,当前股价对应PE为19.1/17.0/15.0倍,维持"买入"评级。?

   海运费回归正常毛利率大幅回升,利息收入+汇兑收益增厚利润

   毛利率:2024Q1公司毛利率为48.15％,同比+8.06pct,环比稳定,主因海运费同比下降毛利率水平大幅提升,海外直销利润优势显著。2023年9月为海运费低点,由于库存周期,海运费传导到成本端存在约6个月的错配期。尽管近期红海冲突导致海运费有一定上涨,但主要影响欧洲,对于美国影响较小,且公司主动控制发货时间,将负面影响降到最低。未来伴随高毛利新品的落地和放量,公司的毛利率还有上升的空间。费用率:销售费用率13.18％,同比-1.11pct;管理费用率5.86％,同比+0.27pct;研发费用率2％,同比+0.11pct;财务费用-2135万元,财务费用率-3.38％,同比-3.65pct,主因利息收入和汇兑收益增加,其中利息收入1419万元,主因美元存款增加,存款利率较高。?

   薯条机、蒸烤箱等新产品推进顺利,持续拓展南美、东西欧等新区域

   新产品:薯条机器人2.0版本已发货至美国,并向大客户Wendy's进行展示,反馈良好,5月中旬将参加美国展会,有望拓展更多连锁餐饮客户。万能蒸烤箱调整战略,瞄准欧洲ODM大客户,验证通过后有望放量。新区域:持续扩大海外代理仓的建设,目前南美市场已初具规模,后续还会在东欧、西欧国家布局新的代理仓,贡献营收增长。?

   风险提示:新产品市场推广进度不及预期;海运价、原材料价格上涨等。