浙江鼎力(603338):积极推动核心战略,臂式产品占比提升-2023年报及2024年一季报点评

事件:近日,浙江鼎力发布2023年报及2024年一季报。

   点评:2023Q4归母净利润环比改善。2023年,公司实现营收为63.12亿元,同比增长15.92％;归母净利润为18.67亿元,同比增长48.51％。毛利率为38.49％,同比提升7.45pct,毛利率大幅提升主要系公司加大成本管控、产品结构优化以及原材料成本下降等因素;净利率为29.58％,同比提升6.49pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+0.79pct、-0.03pct、-0.23pct、+0.39pct。2023Q4,公司实现营收为15.70亿元,同比增长22.94％,环比下降4.49％;归母净利润为5.74亿元,同比增长50.65％,环比增长24.21％。毛利率为40.97％,同比提升4.07pct,环比下降2.86pct;净利率为36.54％,同比提升6.72pct,环比提升8.44pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-0.29pct、+0.96pct、+0.38pct、-0.19pct,分别环比变动为-3.35pct、+1.14pct、+2.19pct、-9.52pct。

   2024Q1毛利率同环比提升。2024Q1,公司实现营收为14.52亿元,同比增长11.53％,环比下降7.52％;归母净利润为3.02亿元,同比下降5.40％,环比下降47.32％。毛利率为41.11％,同比提升3.52pct,环比提升0.14pct;净利率为20.82％,同比下降3.72pct,环比下降15.72pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为+0.58pct、-0.54pct、+0.39pct、-1.76pct,分别环比变动为+1.33pct、-0.64pct、-1.03pct、+4.54pct。

   电动化产品占比提升,公司核心竞争力增强。公司围绕"新能源、差异化"的核心战略,自主研发出业内最多的200余款高空作业平台,臂式、剪叉式、桅柱式及差异化等全品类产品型谱已全面完善。2023年,公司臂式高空作业车营收为24.46亿元,同比增长68.24％,占高空作业车营收的41.04％,同比提升13.23pct,主要系公司加大臂式产品销售力度;毛利率为30.52％,同比提升9.88pct。臂式电动款销量占比为73.36％,同比提升11.07pct。剪叉式、桅柱式高空作业车分别实现营收为30.10亿元、5.04亿元,分别同比变动情况为-8.64％、+5.17％。随着公司推出更多差异化、电动化、智能化高端产品,公司核心竞争力将不断增强。

   产能释放支持未来公司业绩增长。公司"年产4000台大型智能高位高空平台项目"已进入试生产阶段。投产后将进一步丰富公司产品线,增强差异化优势,为公司提供产能保障,能更好地满足市场需求。此外,公司于2024年3月23日发布公告,公司拟以自筹资金投资新建年产20000 17亿元。我们认为随着公司进一步拓宽海外市场,项目产能释放,将助力公司业绩增长。投资建议:维持"买入"评级。预计公司2024-2026年EPS分别为4.19元、5.03元、6.15元,对应PE分别为15倍、13倍、10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:(1)若下游需求不及预期,公司产品需求减弱;(2)若项目进展不及预期,将影响公司产品业务如期拓展;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致公司业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨,公司业绩将面临较大压力。