振华科技(000733):归母净利润同比增长12.57％,高新电子元件转向自主化-2023年年报点评

事件:2024年4月26日,公司发布2023年报,2023年实现营收77.89亿元,同比增长7.19％,归母净利润26.82亿元,同比增长12.57％。

   高新装备列装速度提升,高新电子元件转向自主化:公司2023年实现营业收入77.89亿元,同比+7.19％,营业成本47.48亿元,同比+7.89％,归母净利润26.82亿元,同比+12.57％。归母净利润大幅提升的主要原因是母公司的利息支出大幅减少,对联营企业和合营企业对投资收益增加。在高新电子元器件产品价格下行压力下,公司营业收入依然稳步提升,主要依靠行业良好的发展前景。随着高新装备列装速度的提升和传统装备的更新改良,高新电子需求量进一步增大,且产品自主化、国产化趋势加剧,加速对基础元器件的迭代与创新。2023年,公司抓住市场机遇,注重相关产业生态链完善,稳固公司发展根基。

   公司电源模块产品研发有所突破,低空飞行领域市场应用广泛:2024年月21日,公司在公众平台表示,目前公司研发的电源模块等产品已应用于低空飞行领域,未来市场渗透率将不断提升。2023年,公司坚持高质量发展,加大核心技术研发投入,持续推动主要业务电子元器件相关产品发展,扩大产品运用范围。近几年,下游行业低空飞行领域一直受到国家和各个行业广泛关注,国家也密集出台相关政策对无人机等有关行业进行支持,因此低空飞行领域有较大发展潜力。公司若严格遵循发展策略,努力开拓相关市场,未来公司业绩将稳步向好。

   国家成立信息支援部队,网络信息相关产业获历史性机遇:2024年4月19日晚,国防部新闻局局长吴谦宣布,中国人民解放军信息支援部队成立大会在北京八一大楼举行。此事件表明我国重视军事相关网络信息体系建设,构建新型军兵种结构布局,决心加快国防和军队现代化。公司在电子信息产品方面有多年研发销售经验,23年公司表示,相关产品可应用于中国卫星、中国卫通等卫星通信以及6G相关领域。随着国家军事网络信息体系的不断建设和完善,上游行业市场将不断扩张,公司作为行业领军企业将获得历史性机遇。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,但行业处于订单波动期,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至19.83/23.67亿元(前值30.71/37.71亿元),新增2026年归母净利润预测值29.19亿元,对应PE分别为14/12/10倍。考虑到公司的央企背景,且行业领先地位突出,科技水平持续提升,仍维持"买入"评级。

   风险提示:1)募投项目建设不及预期;2)下游需求不及预期;3)高可靠性产品研发进度不及预期。