美格智能(002881):一季度营收回暖,新兴应用领域打开成长空间-中小盘信息更新

公司发布2023年年报与2024年一季报,公司业绩小幅承压2023年,公司实现总营收21.47亿元,同比下降6.88％;实现归母净利润0.65亿元,同比下降49.54％。2024年一季度,公司实现总营收5.74亿元,同比增长29.65％;实现归母净利润0.06亿元,同比下降64.33％。2023年公司下游客户需求略有下降,同时研发和销售费用增加导致业绩小幅承压,基于此,我们小幅下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润1.49/1.89/2.37亿元(2024-2025年原值为2.12/2.93亿元),对应EPS分别为0.57/0.72/0.91元/股,对应当前股价的PE分别为36.7/29.0/23.1倍,公司海外市场与新兴应用领域进展顺利,成长空间广阔,仍维持"买入"评级。

   产品结构优化带来毛利率提升,看好公司海外市场发展盈利能力方面,2023年公司毛利率/净利率分别为19.16％/2.92％,同比+1.30pct/-2.57pct,公司高毛利产品出货量提升带来的产品结构优化带来毛利率增加,而费用与计提的信用、资产减值损失增加阶段性影响净利率。费用端,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.97％/2.84％/9.96％/0.50％,同比变动+0.96/+0.48/+1.90/-0.36pct,研发和销售投入持续加大,总体费用率同比+2.98pct。分区域看,公司国内/国外营收分别为14.91/6.56亿元,同比-15.29％/+20.27％,毛利率分别为17.90％/22.02％,同比+0.10/+3.98pct,海外客户营收规模上升,同时海外市场毛利率提升明显,为公司长期稳定发展提供充足动能。

   无线通信模组+解决方案产品双轮驱动,新兴行业应用领域不断拓展公司以无线通信模组产品为基础,积极拓展不同垂直行业应用领域。智能网联车业务方面,公司5G智能座舱模组已完成多品牌/多车型适配,已实现小批量出货,并陆续取得项目定点,同时高算力模组产品将向高阶辅助驾驶方向拓展,布局座舱域与驾驶域的联动;IoT业务方面,与北美、日本、欧洲的IoT客户合作不断突破。此外公司积极向高阶辅助驾驶、云服务器、AR/VR、机器人、无人机、云计算新兴行业拓展,打开未来成长空间。

   风险提示:下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。