中科创达(300496):研发投入加大影响利润,24年新业务有望突破-公司点评报告

公司发布2024年一季报,研发投入持续增加短期影响净利润表现。公司正处于关键战略转型期,开发支出加大以确保在创新业务方向上实现产品和技术突破,为公司长期增长提供支撑。

   公司发布24Q1业绩。公司24Q1实现营收11.78亿元,同比增长1.01％;

   归母净利润0.91亿元,同比下降46.10％;扣非净利润0.85亿元,同比下降46.23％。

   毛利率保持稳定,人效略有下降。24Q1公司毛利率39.82％,同比下降1.01个百分点,较去年全年毛利率36.95％提升2.87个百分点。从2023年数据看,公司人均创收/创利分别为39.96/3.55万元,较2022年分别下降1.19/2.26万元,2020至2022年人均创收持续增长趋势中止。我们认为2023年公司正处于战略转型关键期,各方面投入加大,业绩经历阵痛期,后续随着公司AI产品逐步落地,未来人效仍有较大提升空间。

   研发投入持续增加,费用投入加大影响利润。24Q1公司实现销售/管理/研发费用率4.30％/9.62％/21.37％,同比分别变动0.96/0.30/5.12个百分点。报告期内公司加大研发投入,研发费用2.52亿元,同比增加32.79％;2020至2022年公司研发费用率分别为12.43％/15.55％/18.13％,研发费用投入持续增加,公司坚持以技术为本,将多年积淀的技术平台化、产品化,奠定客户粘性,通过卡位和生态优势,奠定了智能产业领军地位,以软件价值持续对智能产业场景进行创新和拓展。

   经营净现金同比下滑,应收账款小幅增长。24Q1公司经营活动产生现金流量净额1.64亿元,同比下降50.21％,主要系报告期销售回款减少、职工相关支出及其他经营支付的现金增加所致。截至24Q1,公司应收账款19.72亿元,较年初同比增加4.45％机器人是公司未来发展的重点方向。2023年9月27日,公司的机器人团队-晓悟智能成立,确立了机器人事业的核心。公司已经发布了面向仓储物流、生产制造的场景,打造的智能移动机器人产品。公司将持续把机器人事业的产品、技术、团队等综合资源进行战略整合,将不断在AMR、叉车机器人、复合机器人等全系列产品上深耕。

   维持"强烈推荐"评级。调整公司24至26年营收至60.60、74.11、92.35亿元,归母净利润至5.34、7.11、9.51亿元,对应PE39.4、29.6、22.1倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新业务推进不及预期、应收账款坏账风险。