苏泊尔(002032):业绩稳健增长,外销有韧性-季报点评

业绩稳健增长,外销有韧性

   苏泊尔发布一季报,24Q1实现营收53.78亿元(yoy+8.38％),归母净利4.70亿元(yoy+7.23％)。我们维持公司2024-2026年EPS分别为2.99、3.30、3.64元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为21倍,公司小家电龙头地位稳固,2024年有望凭借产品结构升级和品牌出海实现进一步增长,给予公司24年22倍,目标价65.78元(前值62.79元),维持"买入"评级。

   内外销营收平稳增长

   公司24Q1营收同比+8.38％,我们预计外销增速高于内销,延续去年的增长态势。根据公告,2024年公司将向母公司SEB销售商品61.1亿元,较2023年实际完成金额增长近5％。SEB作为公司最大的海外OEM采购客户,公司在2024年将继续依托其在全球的营销网络进行产品销售,促进公司外销收入的增加。

   毛利率小幅下滑,加强费用管控保持净利率稳定

   公司24Q1毛利率为24.42％,同比-0.8pct,主要系产品结构变化所致;同期销售费用率为10.94％,同比-0.13pct,管理研发费用率为3.46％,同比-0.13pct,系公司精细化管理和控费所致。财务费用方面,报告期内人民币对美元汇率的波动产生汇兑收益,而去年同期是汇兑损失,24Q1财务费用率为-0.57％,同比-0.17pct。最终,24Q1净利率为8.73％,同比-0.09pct。

   多品类多品牌布局,朝平台化公司发展

   在持续推进主品牌SUPOR发展外,公司通过引入了SEB集团旗下WMF、LAGOSTINA、KRUPS、TEFAL等高端品牌,丰富厨房领域品牌矩阵,拓宽产品价格带。此外,除明火炊具和厨房小家电等原有优势业务外,公司深度挖掘细分人群和不同场景下的用户需求,积极开拓厨卫电器、生活家居电器等业务的新品类,推动产品结构持续提升。根据奥维云网,2023年公司吸尘器市场份额提升至本土品牌第一、行业第二;挂烫机品类线上市场份额位居行业第二;燃气灶品类线上市场份额保持行业第一

   风险提示:市场竞争加剧;海外高通胀风险;新品不及预期风险。