方邦股份(688020):结构优化亏损收窄,期待可剥铜等新品成长

事件:公司发布2024Q1财报,单季度实现营收0.67亿元,同比-11.45％,实现归母净利润-0.14亿元,同比+34.75％,扣非净利润-0.21亿元,同比-20.97％,毛利率29.09％,同比+2.74pct。

   业务结构优化,利润亏损收窄:得益于屏蔽膜增长与铜箔的收缩,2024Q1公司业务结构改善盈利优化,屏蔽膜同比增长6.91％,铜箔同比减少28.76％,亏损减少。2024Q1整体期间费率49.20％,同比大幅增加12.59pct,主要是管理费率和研发费率增加较多,其中研发投入增加主要系公司新产品、技术开发进度计划以及客户认证进度安排,报告期内试验、试制活动同比有所增加;费用率的增加和铜箔业务收入减少带来的总收入基数降低也有一定关系。公司凭借平台能力多元布局,未来多种电子材料有望逐步开花形成重要业绩贡献。

   多元材料迎来成长机遇:屏蔽膜:2023年全球消费电子需求下滑,公司高端产品销量显著大幅增加,2024年手机市场有望看到复苏行情带动公司屏蔽膜收入利润回升。铜箔:2023年行业竞争加剧,公司降本增效收窄亏损,高端可剥铜产品某型号完成主要客户认证并获小样订单,PET铜箔在通信领域通过下游认证并获小量订单。FCCL:2023年逐步认证并获订单,二期部分产线预计2024Q2投产,合计将达32.5万平/月产能。电阻薄膜:客户认证中,部分客户完成审厂,已获小批量订单。

   投资建议:公司业务趋势向好,各类高端材料进展顺利,未来业绩有望多点开花。我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.44/1.06/1.62亿元,EPS为0.55/1.31/2.00元/股,对应PE为47.17/19.67/12.87倍,维持"增持"评级。

   风险提示:屏蔽膜需求进一步下滑风险;可剥铜等高端材料产业化不及预期风险;原材料价格上涨风险。