中科创达(300496):战略转型带来短期利润承压,看好核心业务长期发展-年报点评

核心观点

   事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入52.42亿元(-3.73％),实现归母净利润4.66亿元(-39.36％),实现扣非归母净利润3.40亿元(-49.62％)。

   公司持续推动战略转型,研发投入大幅增加保障公司长期成长。2023年公司全面启动SmarttoIntelligent战略,致力投入AI大模型的研发。公司全年研发投入达14.58亿元,同比增长19.78％,利润因战略转型投入短期承压。2023年公司毛利率为36.95％,同比下降2.34pct。经过2023年的战略转型,公司在整车操作系统、工业机器人的产品开发上都实现了关键进展,有望在2024年进入投资回报期。

   公司长期布局智能汽车软件优势凸显,智能驾驶软件收入创历史性新高。"舱驾融合"引发产业新变革,AI技术正推动汽车产业中央计算时代开启,公司长期布局智能汽车软件奠定核心优势。公司整合从座舱到驾驶的领先的OS产品和技术优势,大力投入整车操作系统与舱驾一体HPC产品的研发,并且行业首发了整车操作系统产品-"滴水OS"整车操作系统。2023年,公司智能汽车业务实现营业收入23.37亿元,同比增长30.34％。其中,智能驾驶软件收入高达1.82亿元,取得历史性突破。

   公司核心卡位端侧AI,物联网业务下半年恢复增长。2023年公司智能物联网业务实现营业收入14.89亿元,同比下降15.45％。尽管受宏观因素影响部分物联网品类营业收入下滑,但公司建立了丰富的物联网核心产品线,实现了平台整合能力,于2023年下半年扭转了下滑颓势恢复增长。软件是物联网设备智能化过程的核心,公司核心卡位端侧AI,将操作系统和端侧智能的技术融合,具备开发板参考设计、系统调优适配、端侧量化剪裁等核心能力,不断拓展产品赛道的延展,后续增长空间广阔。

   盈利预测与投资建议

   根据公司2023年年报,我们预测公司2024-2026年每股收益为1.35/1.93/2.46元(原24-25年预测为3.03/3.97元,下调营收、费用预测),参考可比公司给予公司2024年40倍市盈率,对应目标价为54.00元,维持买入评级。

   风险提示

   汽车智能化落地不及预期,智能物联网业务拓展不及预期,其他收益占比较高风险