京北方(002987):业务结构持续改善,毛利率攀升与费用优化并举-公司点评

投资事件:4月13日,公司发布2023年年报。2023年,公司实现营业收入42.42亿元,同比增长15.48％;实现归母净利润3.48亿元,同比增长25.44％;实现扣非归母净利润为3.29亿元,同比增长30.42％;扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元,同比增长32.68％。

   业务结构持续改善,核心客户资源优质。2023年,公司实现营业收入42.42亿元,同比增长15.48％。公司信息技术服务业务实现收入27.90亿元,同比增长20.19％,占公司总收入比重提升至65.77％,其中软件产品及解决方案产品线实现收入9.35亿元,同比增长24.48％,增速领先公司其它产品线,推动公司业务结构持续改善。六大行和股份制银行为银行IT投入主力军,公司深挖客户价值,来自六大行和股份制银行的收入实现32.70亿元,同比增长15.49％,占公司总收入达到77.10％。同时公司在中小银行、非银金融机构、非金融机构客户(重点为央国企)加速渗透,2023年中小银行和非银金融机构收入增速显著快于公司整体增速。

   毛利率攀升与费用优化并举。2023年,公司毛利率为23.32％,得益于公司积极使用AI等前沿技术提升基础开发效率,依托自研的企业数字化管理平台加强对客户和项目的智能化管理,使得信息技术板块毛利率同比提升0.72％,高毛利业务占比持续提升叠加板块自身毛利率修复,共同推动综合毛利率提升0.82％。费用方面,2023年公司销售/管理/研发费用率分别为1.76％/3.33％/9.29％,相比于去年同期分别下降0.11％/0.12％/0.14％,费用率整体管控良好。

   金融信创迈入深水区,公司信创技术储备充足。2023年,金融信创进入全面推进阶段,伴随着国家顶层政策的推动以及国内信创企业自主创新能力的提升,金融信创建设预计未来将进一步提速。截至2023年末,公司完成国家级信创认证11项,公司有望积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会,实现业绩的稳定增长。

   投资建议:根据公司的2023年年报,且金融科技投入增速呈现放缓趋势,我们调整2024、2025年,新增2026年的盈利预测。预测公司2024-2026年营收分别为47.71/54.17/62.02亿元(2024-2025年分别为54.44/65.37亿元),归母净利润分别为4.11/4.90/5.90亿元(2024-2025年分别为4.58/5.74亿元),对应PE分别为17/15/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢,数据更新不及时等。