东华测试(300354):订单交付顺利,24Q1业绩重回高增长-公司点评

业绩简评

   4月15日,公司发布23年年报及24年一季报。23年全年公司实现收入3.78亿元,同比+3.03％;归母净利润0.88亿元,同比-27.94％;2401公司实现收入1.04亿元,同比+45.16％;归母净利润0.27亿元,同比+165.70％,符合市场预期。

   经营分析

   受交付节奏影响,23年Q4业绩承压。根据公告,23Q4公司实现收入、归母净利润0.73亿元(同比-49.64％)、0.05亿元(同比大幅下滑);全年利润承压主要系部分客户订单交付时点低于预期。

   随着公司重要订单在24年陆续交付,24年公司收入、归母净利有望恢复高增长,根据公告,24Q1公司实现收入、归母净利分别同比+45％、166％。

   电化学工作站市场稳步增长,公司打破国外技术垄断,贡献新增量。根据华经产业研究院数据,22年全球电化学工作站市场规模为5亿元,有望在26年达到28亿元,期间CAGR达54％。公司产品推广顺利,交付多所院校并导入部分新能源企业,随着进口替代持续推进,23公司电化学工作站实现收入5810万元,同比+87.41％,随着公司下游客户持续拓展,我们预计23-26年公司电化学工作站收入为0.87/1.30/1.96亿元。

   力矩传感器下游应用领域广泛,公司积极推进力矩传感器研发。

   根据投资者关系平台回复,公司目前正推进力矩传感器研发样品试制,力矩传感器在军工、工业控制等方面均有应用场景,产品下游应用场景广泛。

   盈利预测、估值与评级

   我们根据公告调整盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入为4.97/6.52/8.45亿元,归母净利润为1.56/2.10/2.71亿元,对应PE为36/27/21X．维持"买入"评级。

   风险提示

   新产品、新项目推进不及预期风险;重要子公司业绩波动的风险;

   核心技术失密的风险。