易实精密(836221):空气悬架产品保持高增,IGBT散热基板等新品打开业务边界天花板-北交所信息更新

2023年营收2.76亿元(+18.82％)、归母净利润5151万元(+36.15％)公司发布2023年报,实现营收2.76亿元(+18.82％)、归母净利润5151万元(+36.15％),扣非归母净利润4444万元(+27.79％),毛利率、净利率分别为31.69％(+2.03pcts)、19.12％(+2.10pcts),经营性现金流8156万元(+136.94％)。营利同增的原因是增加生产设备投入致使产能增加、新客户及新产品拓展顺利。2023年权益分派预案为每10股派1.00元,预计派发967万元。我们维持2024-2025年、新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.69/0.90/1.17亿元,对应EPS分别为0.72/0.93/1.21元/股,对应当前股价的PE分别为19.2/14.8/11.4倍,我们看好公司供给泰科电子等客户的高压接线柱及屏蔽罩、供给孔辉科技等客户的空气悬架零件等核心产品放量潜力,维持"买入"评级。

   2023年通用及燃油车零部件创收增速较高,客户国内建厂增强合作稳固性细分业务:2023年新能源汽车零部件、通用汽车零部件、传统燃油汽车零部件分别创收11527万元(+7.75％)、7150万元(+10.47％)、5971万元(+53.94％),毛利率分别为32.81％(+1.90pcts)、37.13％(+0.05pcts)、29.74％(+5.59pcts),可以看出通用及燃油车零部件销售额快速增长。区域创收:2023年由于客户国内建厂,外销占比降至9％。我们认为在新能源车渗透率提升档口下,公司有望与泰科电子、立讯精密、孔辉科技、联合电子、大陆等厂商合作进一步加深。

   2024年空悬扣压环/支撑环、高压屏蔽罩、IGBT散热用基板具有放量潜力2023年公司研发费用1334万元(费用率4.84％),研发项目中空气弹簧用圆线型支撑环、新一代高压连接器用端子、IGBT用金属散热板已完成研发,新能源汽车AMP高压充电连接器母端子、第二代刹车自动系统用金属零件等尚处在研状态。2024年公司有望通过推动募投项目基建工作,进一步增强新能源车零部件的研发、扩产能力,尤其针对空气悬架用扣压环、支撑环,高压屏蔽罩以及IGBT散热用基板等产品。此外,公司将推进生产智能化数字化升级改造,提高生产效率、降低成本、缩短产品上市时间及产品供货周期,从而提升市场竞争力。

   风险提示:技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险