新乡化纤(000949):粘胶长丝提价,公司作为行业龙头有望持续受益

公司主要从事化学纤维的生产和销售,主要产品包括生物质纤维素长丝和氨纶纤维。1)生物质纤维素长丝属于再生纤维的一种,是以棉浆粕、木浆粕或其他天然纤维为原料,经碱化、黄化等工序制成纺丝原液,经湿法纺丝而制成。公司白鹭牌生物质纤维素长丝品种丰富、规格齐全,从30D的超细旦到600D的粗旦丝,涵盖30D、40D、75D、100D、112D、118D、120D、150D、300D、500D、600D等粗细不等的20多个规格型号,同时生产有有色纤维和功能纤维,可满足客户的多种需求。效率也得到提高。2)氨纶是一种聚氨酯弹性纤维,具备弹性大的特点,与其它纤维一起制成包覆纱、包芯纱、合捻纱等产品,再在经编、纬编等设备上进行加工织造。公司白鹭牌氨纶纤维品种丰富、规格齐全,可满足客户的多种需求;公司的超细旦超柔软等差异化氨纶品质优良,获得市场的高度认可。3)2023年公司实现营业总收入73.79亿元,同比增长1.43％;利润总额1566.66万元,同比增加63541.31万元;归属于母公司的净亏损4215.36万元,同比减少亏损39252.92万元。

   公司两大主导产品具有明显的规模优势。1)2023年公司氨纶纤维产品营业收入为44.78亿元,占营业总收入的比例为60.69％。公司2003年开始涉足氨纶行业,最初的产能只有3000吨。经过多年发展产能逐渐增大,随着2023年10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期工程部分生产线投产,氨纶产能达到18万吨。2)2023年公司生物质纤维素长丝产品营业收入为26.11亿元,占营业总收入的比例为35.39％。公司生物质纤维素长丝的生产已经有60余年的历史,公司前身新乡化学纤维厂1964年投产的项目即为生物质纤维素长丝项目,目前产能为9万吨。公司生物质纤维素长丝产能规模、装备水平、产品质量均居行业龙头地位。

   公司新建产能逐步投产,稳步推进在建工程项目。1)2023年内公司年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期部分生产线投产,氨纶产能达到18万吨。2)2023年内年产2万吨生物质纤维素项目二期工程投产,生物质纤维素长丝技改项目增加8,000吨产能,同时根据市场需求和成本情况调整了部分生产线,2023年末生物质纤维素长丝总产能达到9万吨。3)子公司兴鹭水务年产3650万吨工业用水项目一期工程2023年底建成投产,该项目建成后,公司用水成本降低。4)公司年产一万吨生物质纤维素纤维项目,于2022年第一季度动工,建设周期24个月,年产能1万吨,投资预算7.26亿元,截止2023年累计投资5.76亿元。5)年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期,于2022年第二季度动工,建设周期15个月,年产能4万吨,投资预算10.45亿元,截止2023年累计投资8.57亿元。

   粘胶长丝需求与价格增长,我们认为公司有望从中受益。根据化纤信息网,在国风、国潮流行趋势带动下,人造丝需求快速增长,供应紧张,2024年3月29日起宜宾丝丽雅、吉林化纤、新乡白鹭各品种人造丝价格上调1000元/吨,我们认为公司作为行业龙头,有望从中持续受益。

   风险提示:宏观经济环境变化的风险;下游市场需求不及预期的风险;在建产能投产进度不及预期的风险。