通达创智(001368):业绩短暂承压,稳健增长可期-2023年年报点评

结论:公司2023全年实现收入7.99亿元/-14.2％,归母净利润1.01亿元/-23.2％。其中2023Q4实现收入2.21亿元/+48.4％,归母净利润0.20亿元/-8.2％。考虑公司营收及利润短期承压,下调2024-2025年EPS预测为1.23/1.53元(原1.45/1.76元),新增2026年EPS预测为1.87元,参考可比公司估值,下调公司目标价至23.4元(原26.6元),维持"谨慎增持"评级。

   营收利润暂时承压,但逐季改善趋势向好。营收承压主要系海外需求较弱导致大客户补库意愿较低,但伴随库存情况好转,营收利润呈现边际改善,2023Q1-Q4分别实现营收2.07/1.79/1.92/2.21亿元,分别同比-18.6％/-41.3％/-13.8％/+48.4％。2023Q1-Q4分别实现归母净利润0.31/0.24/0.26/0.20亿元,分别同比-8.0％/-45.5％/-18.5％/-8.2％。

   全年毛利率提升显著,管理费用增加拖累盈利。2023年体育户外业务毛利率提升2.9pct,家居生活业务毛利率提升3pct。2023Q4归母净利率9.1％/-5.6pct,盈利承压主要受管理费用和销售费用大幅增长拖累,2023Q4管理费用0.20亿元/+237.1％,主要系石狮及马来工厂新增投资及厂房转固折旧所致,2023Q4销售费用0.02亿元/+63.4％。

   海外需求持续改善,2024年有望稳健增长。2024年1-2月家具及零件出口同比增长28.7％,美国2月成屋销售环比增长9.5％,海外补库叠加地产边际回暖,有望带动体育户外及家居用品消费增长。

   风险提示:原材料价格大幅波动;海外大客户需求恢复不及预期。