我武生物(300357):发布"质量回报双提升"方案,看好脱敏治疗龙头价值回归-公司点评报告

投资要点

   事件:公司发布"质量回报双提升"行动方案,对研发投入及规划、利润分配和稳定投资信心等多方面措施做出说明,彰显公司对长期发展信心。公司坐拥脱敏治疗蓝海赛道,竞争格局优成长性强。根据《Allergy》数据显示我国AR患病率为17.6％,患病人数约2.4亿人,脱敏治疗潜在市场巨大,公司为国内脱敏治疗绝对龙头,竞争格局良好,公司两款核心脱敏治疗产品"尘螨+黄花蒿"滴剂有望带动公司业绩高速成长。

   公司重视投资回报,充分给予投资者信心。自上市以来,公司每年以现金方式分配的利润均大于当年归母净利润的30％,回报全体股东,与投资者共享发展成果。截至目前,公司累计现金分红总额已超7亿元,相当于首发募集资金约3倍,未来公司承诺将打造"长期、稳定、可持续"的股东价值回报机制。此外,公司于2023年8月发布《关于公司实际控制人、控股股东承诺不减持公司股份的公告》,即自2023年8月24日起六个月内不减持公司股份,表明公司对未来发展前景及对公司价值充满信心。

   研发持续推进,聚焦主业完善"对因+对症"完备过敏性疾病诊疗解决方案。公司研发取得多项进展,相关项目聚焦脱敏治疗产品及过敏诊断产品,公司不断完善"对因+对症"、"诊断+治疗"的过敏性疾病诊疗解决方案,持续夯实公司国民诊疗赛道产品矩阵。2023年8月,公司"悬铃木花粉点刺液"、"德国小蠊点刺液"、"猫毛皮屑点刺液"上市许可申请已获得正式受理,将来有望与已上市产品形成点刺产品组合,满足过敏诊断需求。2023年9月,公司研发的"烟曲霉点刺液"在华中科技大学同济医学院附属同济医院完成了I期临床首例受试者入组,正式开启I期临床实验进程。同时,2023年9月,公司研发的"皮炎诊断贴剂01贴"完成了I期临床实验,并取得了I期临床试验总结报告。

   盈利预测及投资建议。我们预计23-25年公司归母净利润分别为3.2/4.0/5.1亿元,对应PE分别为40/32/25倍,考虑到公司是国内脱敏治疗龙头企业,未来几年粉尘螨滴剂和黄花蒿滴剂仍将处于快速放量阶段,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险;产品销售不及预期的风险;行业政策的风险。