威胜信息(688100):盈利能力持续提升,提质增效重回报-公司年报点评

投资要点:

   2023年收入同比增11.06％,归母净利润同比增31.26％。2023年,公司实现营收22.25亿元,同比增11.06％;毛利率40.79％,同比增3.67pct;归母净利润5.25亿元,同比增长31.26％。我们认为,公司归母净利润增速高于收入增速,主要源于:盈利能力持续提升,毛利率同比提升3.67pct等。

   2023年期间费率同比增1.28pct。2023年,公司期间费率15.63％,同比增1.28pct。销售费率、管理费率、财务费率、研发费率均不同程度增加。

   具体来看:

   (1)销售费率4.73％,同比增0.05pct。(2)管理费率1.77％,同比增0.01pct。

   (3)财务费率-1.09％,同比增0.91pct。(4)研发费率10.22％,同比增0.31pct。

   2023年第四季度收入同比增8.79％,归母净利润同比增54.28％。2023年第四季度,公司实现营收5.63亿元,同比增8.79％;综合毛利率41.14％,同比增3.68pct;归母净利润1.79亿元,同比增54.28％。我们认为,公司归母净利润增速高于收入增速,主要源于:毛利率同比提升3.68pct等。

   2023年第四季度期间费率同比增1.77pct。2023年第四季度,公司期间费率18.53％,同比增1.77pct。研发费率、销售费率同比增加,管理费率、财务费率同比降低。

   具体来看:

   (1)销售费率5.43％,同比增0.66pct。(2)管理费率1.79％,同比降0.04pct。

   (3)研发费率11.73％,同比增1.49pct。(4)财务费率-0.41％,同比降0.34pct。

   在手订单持续充盈,通信芯片业务高速增长。截至2023年底,公司在手订单34.83亿元,同比增长38.4％,为后续业绩发展提供有力支撑。2023年,公司深化推进"三芯多模"战略,通信芯片业务高速增长,子公司珠海中慧微电子实现收入4.64亿元,同比增62.2％;实现净利润1.35亿元,同比增101.8％。

   布局三大市场,国内国际双循环,助力业绩持续成长。自上市以来,公司营业收入复合增长率达15.65％,净利润复合增长率达24.68％。

   (1)数字电网:提供从数据感知通信组网到数据管理的一整套综合解决方案,助力传统电力系统向源网荷储互动的新型电力系统转型发展。2023年国网、南网总部集采招标项目中标4.48亿元,排名前列。

   (2)数智城市:综合应用大数据分析、云计算、边缘计算及物联网通信等技术,构建了物联网智慧云平台、智慧消防、智慧水务和综合能源解决方案。我们认为,伴随未来物联网行业持续获得政策引导,行业规模有望持续增长,将持续拉动公司数智城市业务成长。

   (3)海外市场:以"物联网+数字化+芯片"为核心竞争力,作为行业少数从数据感知、通信组网到数据管理,纵向全贯通的能源物联网综合解决方案的企业,积极参与"一带一路"沿线经济发展和能源互联网建设,持续加大对海外市场的研发与销售投入。目前,公司在老挝、缅甸等东南亚国家提供电力AMI全套系统解决方案,具有国际软件成熟度模型最高级别CMMI-ML5级认证,未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场,同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。

   分业务看,2023年:(1)感知层:收入6.85亿元,同比增9.17％;毛利率38％,同比增1.04pct。其中电监测终端收入同比增24.58％;

   (2)网络层:收入13.81亿元,同比增10.96％;毛利率43.48％,同比增5.97pct。其中通信模块收入同比增20.56％,毛利率同比增14.74pct;

   (3)应用层:收入1.48亿元,同比增22.67％;毛利率25.71％,同比降4.41pct。

   提质增效重回报,现金分红持续加码。公司发布《2024年"提质增效重回报"行动方案》,2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利4.3元(含税),每股现金分红派息同比增30％。自上市以来,公司预计将累计派发现金红利7亿元,大于上市募集资金金额。此外,公司计划2024年度利润的现金分红派息率为40％,同时计划建立稳定股价预案。

   2024年发布第一期400万股的员工持股计划,分三期解锁(比例分别为40％、30％、30％),计划2025、2026年分别实施400万股、431.48万股的股权长效激励方案,确保公司管理团队专业务骨干团队的长期激励与约束机制,推动管理层与全体股东的利益一致与收益共享,提升公司的整体价值。

   盈利预测与投资建议。我们预计,公司2024-2026年归母净利润为6.60、8.00、9.76亿元,EPS对应为1.32、1.60、1.95元,结合可比公司PE估值,考虑到公司在电力物联网领域的头部地位,给予公司2024年33-39倍PE,合理价值区间为43.56-51.48元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。(1)新技术新产品开发失败,影响公司经营。(2)市场竞争加剧,影响公司经营业绩。(3)原材料价格上涨,影响公司盈利能力。(4)宏观环境等,影响业务发展。