东华科技(002140):利润增长表现亮眼,在手订单充裕看好长期增长潜力-年度点评

利润保持较快增长,经营质量有所提升公司发布业绩快报,23年实现营收75.58亿元,同比+21.2％,归母净利润为3.44亿元,同比+19.2％,扣非净利润为2.94亿元,同比+3.1％;其中Q4单季实现收入15.97亿,同比-38.3％,归母净利润为0.83亿,同比增长+20.2％,扣非净利润0.83亿,同比+19.7％,净利率为5.2％,同比+2.5pct,利润增长表现较为亮眼,经营质量有所提升。

   新签订单稳步增长,在手订单充裕23年全年公司新签订单179.6亿元,同比+8.5％,Q4单季度新签订单84.5亿元,同比+22.28％。分业务来看,23年设计技术服务/工程总承包分别新签订单6.6/173.0亿元,分别同比+54％/+7.3％,设计类订单增速表现亮眼。23年新签订单在22年高基数的基础上仍保持较快增长(22年新签合同额165.5亿,同比+38％),累计已签约尚未完工项目达383亿,在手订单充裕有望保障后续业绩增长。公司推行大客户、大市场、大项目的营销策略,同时公司实施"国际化"战略,强化境外市场营销工作,23年度在南非承接了一个大型钛白项目,合同金额约4.91亿美元,海外布局逐渐加快。

   拟将公司股权划转给大股东中国化学,业务协同有望进一步加深23年11月21日,公司收到化三院关于无偿划转股份的通知,化三院拟将持有的东华科技全部股份无偿划转至其全资股东中国化学,实控人无变化,以实现公司提级管理,并压降组织机构,进一步理顺产权和管理关系,有利于提升上市公司质量,有望进一步加深公司与大股东的业务协同。

   看好赛道和公司中长期成长性,维持"买入"评级

   公司坚定"一个基本盘+三纵三横"的发展战略,聚焦技术集成、工程承包、投资运营三大定位,纵向推进"差异化、实业化、国际化"发展战略,横向布局"新材料、新能源、新环保"产业领域,加快建设具有国际竞争力的综合性工程公司。公司实现了传统化工和新材料、新能源、新环保"三新"领域的齐头并进,考虑到公司新签订单的较快增长以及项目的顺利推进,我们略微上调公司盈利预测,预计公司23-25年实现归母净利润为3.44/4.08/4.84亿元(前值为3.4/4.0/4.7亿元),参考可比公司24年平均PE为15倍,我们认可给予公司24年16倍PE,目标价为9.22元,维持"买入"评级。

   风险提示:合同履约进度不及预期,项目回款不及预期,业绩快报仅为初步测算结果,请以正式发布的23年年报为准。