川能动力(000155):新能源发电优势明显,李家沟锂矿稳步推进

Q4净利润环比好转,风电业务持续增长。公司发布业绩预告,2023年归母净利润7.0-7.8亿元,同比变化-1.38％至9.89％,扣非归母净利润为6.6-7.4亿元,同比变化-0.02％至12.10％。2023Q4公司归母净利润为1.36-2.16亿元,同比下降50.48％-21.37％,环比增长26.85％-101.40％,扣非归母净利润为1.15-1.95亿元,同比下降62.03％-35.73％,环比增长15.92％-96.22％。公司业绩相较于Q3有着大幅改善,主要原因系公司装机规模16万千瓦会东小街风电项目陆续建成投运,公司风力发电量较上年同期增长。

   新能源发电盈利能力强,现金流充足。2023Q3公司毛利率为43.61％,净利率为27.44％,保持在非常高的水平。根据2023年中报风电、光伏发电业务毛利率为77.12％,锂电业务的毛利率为53.64％,垃圾发电的毛利率为52.28％,均保持非常高的水平。同时截止2023Q3公司现金及现金等价物余额36.41亿元,现金流十分充足。

   总发电达到19.5亿千瓦时,装机稳步增长。目前川能风电风电项目已核准规模达127.38万千瓦(其中已投运110万千瓦),光伏项目已投产规模2.24万千瓦。2023年上半年,实现总发电量19.5亿千瓦时,同比增长19.22％;实现售电量18.96亿千瓦时,较上年同期增长19.26％。2023年以来会东小街、淌塘二期合计28万千瓦风电项目建成投产,此外近期公司还获取了甘孜州、阿坝州合计110万千瓦光伏,凉山州70万千瓦风电资源,资源潜力丰富。

   李家沟锂矿资源储量丰富,稳步推进中。公司拥有采矿权的阿坝州金川县李家沟锂矿属于可尔因矿田,氧化锂资源储量50.22万吨,折合124万吨LCE,平均品位1.3％,其I号主矿体是目前探明并取得采矿权证的亚洲最大单体锂辉石矿。目前,公司正常推进李家沟锂辉石105万吨/年项目建设,项目建成后年产锂精矿约18万吨。同时公司已在锂电资源端、锂盐端形成一体化发展,公司控股子公司鼎盛锂业已投产1.5万吨/年锂盐产能,控股子公司德阿锂业目前正在开展3万吨/年锂盐项目的建设工作。

   盈利预测预计2023/2024/2025年公司归母净利润为7.53/8.69/11.09亿元,对应EPS为0.51/0.59/0.75元,对应PE为21.34/18.49/14.48倍。维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,项目进展不及预期。