蓝特光学(688127):微棱镜业务兑现度高,营收大幅增长98％-2023年业绩快报点评

营收净利双高增,此前因大客户方案变更影响业绩,如今成功实现困境反转。2023年实现营业总收入7.54亿元,较上年同期增长98％;归母净利润1.8亿元,同比增长88％。

   Q4单季度实现销售收入2.64亿元,同比增长211％,环比下降9％;归母净利润0.88亿元,同比增长181％,环比增长26％。业绩略超预期。

   Q3、Q4公司业绩连续高增,主要是受益于微棱镜业务的放量。据IDC数据,2023年苹果手机全球出货量2.35亿部,同比增长3.7％,且以20.1％的市占率夺得全球智能手机出货量榜首。公司长期深耕光学棱镜冷加工工艺,大客户微棱镜业务进入量产出货阶段,接棒此前长条透镜业务成为公司业绩新的核心驱动力,在整体出货量、销售收入等多方面均有较大提升。

   智能驾驶带动车载镜头和激光雷达需求增加,玻璃非球面透镜业务充分受益。随着ADAS向更高阶发展,车载镜头数量不断增加,据高工智能汽车,2023年1-12月中国市场乘用车(不含进出口)前装标配激光雷达交付新车44.03万辆,合计57.09万颗,同比增长341.19％。玻璃非球面透镜作为车载镜头和激光雷达中的关键部件,受益于其爆发。公司2017年就将高精度模压玻璃非球面透镜成功应用于车载镜头领域,目前产能充足,下游客户资源丰富。

   通过产品结构升级及成本优化等措施,公司整体毛利率有所提升,利润端表现亮眼。2023年上半年,公司研发费用率14％,用于新产品、新技术的开发。应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品虽已开始量产,加上产品结构升级及成本优化等措施,23年第三季度研发费用率下降至5％,毛利率39％,净利率24％;四季度净利率33％,环比上升9pct。

   23年归母净利润1.8亿元,同比增长88％,净利率24％。

   上调盈利预测,维持增持评级。上调对23-25年归母净利润的预测至1.80/3.10/3.95亿元,原预测值为1.51/2.45/3.11亿元(考虑到大客户搭载潜望式摄像头的机型增加),公司当前股价对应23-25年PE分别为44/26/20X。看好蓝特在微棱镜、车载玻璃非球面、AR等领域核心竞争力,且随着后续更多机型搭载潜望式摄像头,蓝特光学成长动能充足,维持增持评级。

   风险提示:北美大客户新品销量不及预期的风险;智能驾驶渗透率增长速度不及预期的风险;宏观经济、疫情等因素导致消费电子需求疲软的风险等。