奥来德(688378):2023年营收利润双增,OLED发光材料国产替代加速进行-点评报告

材料设备双驱动,营收利润双增长

   公司发布2023年业绩快报,2023年实现营收5.17亿元,同比增长12.73％;归母净利润1.23亿元,同比增长8.88％。报告期内,公司深耕OLED材料及设备领域,实现了营业利润双增长。

   2023年国内OLED面板需求增长推动稼动率提升

   2023年下游手机市场复苏,叠加OLED面板在各细分市场渗透率的提高,致使OLED需求激增,根据Omdia数据,2023年上半年柔性OLED稼动率从约50％提升至70％。公司作为OLED产业链国产替代核心公司,深耕OLED材料及设备领域,有望充分受益于国内OLED产能扩张,伴随国产化率的持续提升,公司业绩有望持续增长。

   AMOLED8代线扩产拉动设备需求,公司积极布局有望提供业绩增量

   京东方于2023年11月公告投资630亿元建设8.6代AMOLED产线,各大面板厂商有望积极跟进,大幅拉动蒸发源设备购买需求,同时8代线蒸发源价值量较6代有望大幅增长。公司蒸发源匹配日本佳能Tokki蒸镀机,在国内第6代AMOLED产线中份额较高,在此基础上公司8代线的蒸发源设备正在搭建测试和生产平台,建议积极关注后续招标进度。

   材料业务持续放量,品类客户双扩张

   近两年公司材料业务放量主要围绕prime类材料,R'、G'材料已经导入下游面板厂商量产供货,B'材料通过了多数研发验证。封装材料23年H2逐步放量,PDL材料正在头部面板企业进行验证。此外,公司于2023年9月披露,目前有部分材料正在京东方送样测试,随着新客户和新产品的持续拓展,公司材料业务未来有望持续放量。

   盈利预测

   我们预计公司2023-2025年营收分别为5.17/7.81/12.33亿元,同比增长12.73％/51.06％/57.75％;预计2023-2025年归母净利润分别为1.23/1.93/2.97亿元,同比增速分别为8.88％/56.77％/53.75％。2023-2025年EPS分别为0.85/1.30/2.00元,对应PE分别为39/25/16倍。考虑到公司有机发光材料国产替代进程加速以及公司在蒸发源设备领域的领先地位,维持"买入"评级。

   风险提示

   研发进度不及预期、蒸发源产品仅适配于Tokki蒸镀机、蒸发源产品部分原材料依赖进口