乾照光电(300102):海信视像增持加大持股比例,公司发展有望再上台阶-事件点评

事件:2024年2月7日,公司发布《关于持股5％以上股东增持公司股份超过1％的提示性公告》,公司控股股东海信视像于2024年2月1日2024年2月7日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份合计1,052.27万股,占公司现总股本(91,316.2033万股)的1.15％。

   海信控股完善业务布局增持彰显长期发展信心:为完善在显示产业链的战略布局自2022年3月16日以来,海信视像多次对公司增持。2023年1月31日,海信视像与公司共同发布公告,认定海信视像为公司的控股股东。

   截至2024年2月7日,海信视像持有公司21,729.1332万股,占公司现总股本的23.80％。此外,2023年12月28日,海信乾照江西半导体基地项目在南昌成功启动。该项目总投资10亿元,用于生产RGB显示红光芯片、MiniLED、砷化镓太阳电池等高端产品,项目将实现月产能50万片(折2寸片)。我们认为,海信视像的入股及持续增持为公司新型显示布局带来强力支撑,彰显对公司长期发展的信心,随着公司芯片产能持续爬坡,公司未来成长可期。

   受益LED市场需求回暖,Q4及全年净利同比强劲增长:2023年第二季度以来,在海外市场继续增长和国内市场的正常运行背景下,LED市场需求逐渐恢复。根据公司2023年业绩预告,公司2023年Q4及全年净利润预计均实现同比强劲增长,预计公司2023年实现归母净利润0.230.33亿元,同比增长145.68％165.54％165.54％;预计公司Q4单季度实现归母净利润1.101.20亿元,同比增长485.20％520.14％520.14％,环比增长436.79％485.48％。2023年公司业绩预计同比高增,主要原因系:一是LED行业市场需求逐步回暖,公司出货量同比增加,致使公司营业收入有所提升;二是公司推行精益生产,运营效率不断提升,产能利用率呈上升趋势,产能提升摊薄了固定成本,致使净利润同比上升。

   Mini/MicroLED加深LED芯片护城河砷化镓太阳能电池外延片产能持续提升根据TrendForce集邦咨询数据显示,2023年,MiniLED背光应用产品的出货量将从2022年的1,700万台左右增长至2,100万台左右,而MicroLED芯片市场规模有望成长至3,200万美金左右。根据GGII预计,2025年全球MiniLED市场规模将达到53亿美元,年复合增长率超过85％85％;到2025年全球MicroLED市场规模将超过35亿美元,2027年全球MicroLED市场规模有望突破100亿美元大关。在Mini显示领域,公司凭借出色的光色一致性及优异的可靠性,成功导入多家主流显示封装厂家,成为国内为数不多的可实现MiniRGB显示芯片批量交货的LED芯片厂商之一。在MicroLED领域,公司配合客户开发高光效技术,提升超小电流密度下的发光效率;同时,公司已开发出垂直MicroLED芯片样品可以供客户试样。Mini/MicroLED渗透率进一步提升,有望加深公司LED业务的护城河。此外,在太阳能电池领域,公司产能和良率持续稳定提升。地面聚光带隙匹配三结电池CPV性能不断提升,光电转换效率已达国外竞品水平。柔性薄膜电池芯片持续降低成本和提高良率,在消费电子领域形成小批量出货,后续有望在无人机和商业航天领域开拓市场。

   维持"买入"评级根据公司业绩预告,2023年公司产品毛利润同比有所上升,LED行业市场需求逐步回暖;此外公司推行精益生产,运营效率不断提升,产能利用率呈上升趋势。公司控股股东海信视像增持体现对公司业务发展的认可与信心,随着LED市场逐步回暖、公司芯片产能持续爬坡以及太阳能电池业务拓展,公司业绩有望持续向上发展。预计公司20232025年归母净利润分别为0.26亿元、2.00亿元、2.34亿元,EPS分别为0.03元、0.22元、0.26元,PE分别为193X、25X、21X。

   风险提示:产品研发不及预期、产能建设不及预期、市场竞争风险、技术革新风险。