立华股份(300761):1月黄鸡养殖小幅亏损,生猪出栏同比增长15％

1月黄鸡出栏同比增长21.7％,销售单价小幅下降。公司发布1月销售简报,1月黄鸡出栏4341万羽,同比增长21.7％,环比增长3.5％;

   销售均价12.97元/公斤,同比下降2.9％。环比下降2.3％,测算单羽均重2.19公斤,环比小幅提升,1月黄鸡业务小幅亏损。公司黄鸡出栏维持稳健增长,饲料成本回落下养殖成本进一步降低,随着新建产能落地,公司有望保持年出栏8％-10％增长目标。

   1月生猪出栏同比增长15.33％,出栏体重明显恢复。1月公司出栏生猪7.9万头,同比增长15.3％,环比下降19.31％;销售均价14.08元/公斤,同比下降7.9％,环比增长4.3％,测算出栏均重113.28公斤,环比提高6.2％。根据投资者关系活动记录表,公司目前能繁母猪存栏6万头,2024年生猪出栏100-120万头目标明确,疫病管理能力提升叠加大宗农产品原料价格回落下,预计公司生猪养殖业务2024年具备利润弹性。

   黄鸡行业景气回暖,生猪养殖成绩逐步提高。展望2024年,黄羽鸡行业有望受益于供需格局的改善,及生猪产能持续去化下的猪价中枢提升。公司黄鸡、生猪出栏均保持稳健增长,同时养殖成本管控能力优秀,未来盈利能力有望进一步提升。

   盈利预测与投资建议。我们预计2023-25年公司实现归母净利润-4.6、10.7、19.3亿元,EPS分别为-0.55、1.29、2.34元/股。考虑到公司黄鸡出栏稳健扩张,养殖成本管控优势明显,生猪养殖成本改善明显,公司竞争优势明显,参考可比公司,给予公司2024年16倍PE,对应合理价值20.61元/股,维持"增持"评级。

   风险提示。畜禽价格波动风险、疫情风险、食品安全风险。