稳健医疗(300888):全年业绩承压,看好2024年医疗＆消费双轮驱动-公司信息更新报告

全年业绩承压,看好2024年医疗＆消费双轮驱动,维持"买入"评级公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现营收80.6～82.6亿元,同比下降27.2％～29.0％,归母净利润预计实现6.8～8.0亿,同比下降51.5％～58.8％,扣非归母净利润预计实现5.1～6.0亿,同比下降61.6％～67.3％;其中单Q4预计营收同比下滑39％～45％,扣非归母净利润预计同比下滑105％～127％,主要系感染防护产品减值计提所致。考虑到城市更新项目延缓推进冲回Q3确认的资产处置收益,我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为7.43/8.54/10.14亿元(前值为22.8/12.5/14.3亿元),对应EPS为1.25/1.44/1.71元,当前股价对应PE为24.7/21.5/18.1倍,考虑到公共卫生事件影响消退后两板块有望双轮驱动向上,出海战略持续推进,同时,回购和增持彰显持续发展信心,维持"买入"评级。

   医用耗材业务:看好2024年常规品稳步增长,感染防护产品高基数影响减弱全年预计实现营业收入38.5～39.5亿元,同比下降46.21％～47.57％。感染防护产品预计同比下滑80％左右,主要系需求大幅降低＆市场库存高企所致;常规品稳步发展,预计同比增长16％-18％,其中手术包、薄膜敷贴、口鼻腔、失禁护理品类增速同比超过35％。从渠道看,海外收入实现双位数增长;国内渠道拓展积极推进,已经覆盖医院6,000余家、OTC药店突破19万家。

   健康生活消费品:看好2024年渠道拓展＆运营效率强化下,业务持续增长全年预计实现营业收入42.1～43.1亿元,同比增长5.05％～7.55％;产品方面,公司聚焦爆款推新,婴童服装和成人服装售罄率创新高,商品运营效率明显提升;渠道方面,截至2023年末,全域会员人数超5,242万人,同比增长16％;线下门店2023年新开84家至411家;门店运营效率提升,门店坪效同比增长约15％。

   防疫产品减值＆城市更新项目延缓下利润承压,回购＆增持彰显持续发展信心2023年净利润大幅下滑主要系(1)城市更新项目延缓推进,基于谨慎性原则,冲回Q3确认的资产处置收益13.6亿元;(2)处理感染防护产品库存(含口罩、防护服、隔离衣等)、感染防护产品设备报废,进行减值计提减少利润约2.5亿元。公司宣布拟使用1-2亿元自有资金进行回购,股份拟用于股权激励或员工持股计划;此外,部分董监高宣布增持,金额超300万元,彰显持续发展信心。

   风险提示:原材料成本波动风险、渠道拓展不及预期、市场竞争加剧