意华股份(002897):业绩短期承压,未来伴随产能放量将逐步恢复-2023年度业绩预告点评

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   公司发布2023年度业绩预告,预计全年实现归母净利润1.1-1.5亿元,同比下降37.44％-54.13％;预计实现扣非净利润0.9-1.3亿元,同比下降39.17％-57.89％。Q4单季度来看,实现归母净利润0.1-0.5亿元,2022年同期归母净利润为0.1亿元。

   美国生产基地建设不及预期叠加连接器需求疲软,公司盈利能力下滑。光伏支架业务方面,由于2023年前三季度,公司于美国的生产基地建设不及预期,产能未能得到及时释放,从而导致对美国客户销售下滑,低毛利率订单占比提升叠加费用方面增加,公司盈利能力下滑较为明显。连接器业务方面,2023年前三季度受消费电子及通讯连接器市场需求不振影响,公司订单减少。光伏支架业务深度绑定美国客户,有望受益于美国光伏需求景气。公司深耕光伏支架领域多年,与国内外知名光伏企业建立了长期稳定的合作关系,其中包括全球光伏系统领域领先厂商NEXTracker。未来伴随着美国工厂步入正轨,开启正常运转,叠加美国当地光伏需求高景气,公司光伏支架板块后续有望释放订单,贡献增量业绩。

   国内高速连接器领先企业,先发布局通信＆汽车领域。汽车连接器领域方面,公司的主要客户包括华为、比亚迪、吉利、长安等,已逐步跻身第一梯队供应商,未来伴随汽车智能化渗透率的提升,通讯设备在汽车领域逐步广泛应用,公司汽车连接器业务有望贡献业绩增量。通讯连接器方面,公司聚焦于5G、6G和光通讯模块的研发制造,产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试,并在5G、FTTx(光纤接入)、云计算、数据中心等场景实现应用。股权激励,激发员工动力。2023年12月13日,公司发布限制性股票激励计划草案,业绩考核要求为以2023年为营收或净利润基数,2024-2026年营收或净利润增长率不低于30％、50％、70％。

   盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.45/3.58/5.05亿元,同比增长分别为-39.7％/+147.3％/+41.3％,对应PE分别为44x/18x/13x,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;订单释放不及预期;产品开发不及预期等;业绩预测和估值判断不达预期。