中国动力(600482):船舶行业景气度持续向好,2023年业绩预增-公司点评报告

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   2024年1月23日,中国动力发布2023年度业绩预增公告。公司预计2023年实现归母净利润6.5亿元到8.2亿元,较上年同期(法定披露数据)增长95.38％到146.48％,较上年同期(重述后财务数据)增长94.35％到145.18％;实现扣非后归母净利润3.8亿元到5.4亿元,较上年同期(法定披露数据)增长250.58％到398.19％,较上年同期(重述后财务数据)增长250.58％到398.19％。点评:全球动力系统领先企业。公司是中国船舶集团下属唯一上市的动力板块平台,业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、柴油机动力、全电动力、化学动力、热气动力、核动力等七大动力领域及机电配套。公司是全球领先的船用动力系统研制生产公司,是国内海军舰船动力及传动装备的主要研制商和生产商,为航母、潜艇、驱逐舰、护卫舰、军辅船提供动力及机电装备。同时公司正积极推动多项军用动力技术民用化,目前已推出众多优质民用产品如风帆公司的蓄电池、武汉船机的船舶配套产品和海工装备、重齿公司的齿轮箱、中船柴油机的高中低速柴油机、长海电推的综合电力推进系统等。

   订单增长推动23年业绩增长。2023年业绩实现高速增长,主要原因为:1)船舶行业回暖,柴油机板块子公司2023年销售规模扩大,订单大幅增长,且主要产品船用低速发动机的价格也有所增长,毛利率得到提升;2)订单增长导致预收款大幅增长,财务费用有所下降,另外汇兑收益同比大幅增长。船舶行业景气度持续向好,造船业三大指标保持增长。2023年1至12月,全国造船完工量4232万载重吨,同比增长11.8％;新接订单量7120万载重吨,同比增长56.4％;截至12月底,手持订单量13939万载重吨,同比增长32.0％。2023年中国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的50.2％、66.6％和55.0％,各项指标国际市场份额均保持世界第一。船舶景气度持续向好,公司作为全球领先的船用动力系统生产公司,有望充分受益于行业扩张。

   投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为462.36/546.40/636.43亿元,归母净利润分别为7.33/14.89/22.44亿元,对应EPS为0.34/0.68/1.03元,对应PE56.29/27.73/18.39X。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:需求下滑,原材料价格波动,业绩与估值判断不及预期。