联科科技(001207):产品盈利能力提升,23年业绩超预期

事件:公司发布2023年业绩预告,2023年全年预计实现归母净利润1.62～1.72亿元,同比增长45.39％～54.36％;预计实现扣非后净利润1.6亿元～1.7亿元,同比增长71.96％～82.71％;实现基本每股收益0.84元/股～0.90元/股。

   产销增长、成本回落,公司产品盈利能力提升。公司2023年全年预计实现归母净利润1.62～1.72亿元,同比增长45.39％～54.36％;预计实现扣非后净利润1.6亿元～1.7亿元,同比增长71.96％～82.71％。归母净利润比上年同期有较大幅度增长,主要原因为:公司强化运营管理,持续推动内部降本增效和自主研发创新等工作,生产效率稳步提升,加之行业需求增强,公司产品产销量均有所增长;同时,2023年原辅材料成本有所回落,公司产品盈利能力提升。

   成本支撑叠加需求旺盛,公司业绩超预期。原料端:2022年四季度末开始,炭黑上游原材料高温煤焦油等价格快速下跌,2022年12月初高温煤焦油均价最高达6400元/吨,2023年5月价格跌至2600元/吨,2023年上半年炭黑价格成本支撑不足,跌幅较大,公司上半年利润同比下滑;进入下半年,全球原油价格的走高推动大宗商品行业价格大规模上涨,高温煤焦油从底部2600元/吨回升至5017元/吨,炭黑价格启动上涨,9月中旬,橡胶用炭黑价格突破一万大关。需求端:轮胎企业开工水平较高,根据卓创资讯,2023年3月份开始,半钢胎开工率维持70％以上。据中国轮胎商务网,2023年全年全球轮胎总销量预计为18.2亿条,同比增长4.0％:其中,乘用车轮胎销量为15.9亿条,同比增长5.2％;商用车轮胎销量为2.3亿条,同比增长1.8％。2023年全年,得益于海外需求恢复,轮胎产业增长明显,对炭黑需求旺盛。

   突破卡脖子技术,实现可持续共发展。公司抓住电网高压化趋势、新能源汽车及配套产业景气发展的机遇,"年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目"项目建设稳步推进,旨在实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料国产替代。据公司测算,该项目达产后,预计每年贡献营收15.8亿元,贡献净利润2.7亿元,增强公司长期可持续发展能力。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.80元、0.98元、1.84元,对应动态PE分别为18倍、15倍、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济大幅下滑风险,项目投产不及预期风险,下游需求不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。