齐鲁银行(601665):增长韧性强;资产质量维持稳健-拆解齐鲁银行2023业绩快报

综述:1、营收增速维持稳定,净利润增速高位继续向上。2023年营收同比+8.1％(vs3Q23同比+8.2％),净利润同比增18％(vs3Q23同比+16.2％)。2、资产负债:资产稳步扩张,全年信贷规模实现同比多增。(1)资产端:总资产同比增19.6％,总贷款同比增16.7％;全年新增贷款429亿,同比多增22.9亿,Q1-Q4分别占全年新增的40％、21％、24％、16％。23Q4单季同比多增31.9亿。(2)负债端:总负债同比增19.7％,总存款同比增13.9％;23年全年新增存款484.3亿,同比22新增规模少增82.2亿,主要是22年高基数。3、资产质量维持稳定,安全边际较高。(1)不良维度——不良贷款率环比维持在1.26％,位于近年来低位,环比持平,较2022年末下降3bp。(2)拨备维度——安全边际维持高位。拨备覆盖率环比下降10个点至303.58％,维持在300％+,较2022年末提升22.5个点。拨贷比环比下降13bp至3.83％,较2022年末提升20bp。

   投资建议:公司2023E、2024E、2025EPB0.54X/0.49X/0.43X;PE4.21X/3.66X/3.19X。齐鲁银行紧抓山东新旧动能转换政策,面对激烈的竞争环境,同时结合省内独特的强县域经济,大力发展县域金融,实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融,推动零售转型,持续优化资负结构,不良风险暴露充分且加快出清。给予"增持"评级。

   根据已出业绩快报,我们微调盈利预测,预计2023-2025归母净利润为42.3亿元、48.7亿元、55.9亿元(前值为41.1亿元、46.79亿元、52.91亿元)。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。