纳科诺尔(832522):锂电辊压设备的龙头企业-北交所个股研究系列报告

邢台纳科诺尔精轧科技股份有限公司成立于2000年,2015年在新三板挂牌,2023年在北交所上市。纳科诺尔是一家辊压机制造商,主要从事各类新能源电池的极片辊压机及其他用途(如高分子材料、碳纤维、粉末冶金、贵金属压延等)辊压机的研发、生产与销售。

   公司的销售模式为直销模式,聚焦于境内市场。公司主要客户包括宁德时代、比亚迪、海辰储能、武汉楚能、亿纬锂能、远景动力、松下、日立等国内外知名电池生产企业及电池应用厂商2018-2020年,公司营业收入波动较大,而且净利润持续下降。主要原因是,2019年行业竞争激烈,公司毛利率大幅下降;2020年受疫情影响较大。自2021年以来,公司订单不断增长,推进精细化管理,公司的营收和净利润得到了大幅增加。

   盈利能力方面,2018-2022年,公司毛利率、净利率曲线呈"V"字型,整体走势为先降后升,与公司营业收入、净利润走势保持一致。2022年,公司毛利率为25.13％,同比增加了7.62个百分点;公司净利率为14.98％,同比增加了7.42个百分点。

   2021年、2022年、2023年半年,公司期间费用率均值为10.45％,与过去相比有了较大改善,公司的降本增效成果明显。

   整体来看,公司研发费用投入持续增长。2018-2023年半年,公司研发费用累计投入7,990.53万元。根据公司招股书资料显示,纳科诺尔目前共拥有107项专利,其中包含14项发明专利;同时,公司先后承担国家级创新基金项目2项、省级科研项目2项,参与制定完成国家标准1项。截至2023年半年,公司研发人员共有104人,占公司员工总人数比例为13％。

   从公司的资产周转情况来看,2021年以来公司应收账款周转天数大幅下降,周转速度变快。

   另一方面,公司资产负债率处于较高水平,但随着公司成功上市,该情况会有所改善。