诺禾致源(688315):盈利能力承压,公司单三季度净利率略有下滑-公司季报点评

公司发布三季报,前三季度营收为14.29亿元(同比增长4.71％),归母净利润为1.25亿元(同比增长11.02％),扣除非经常性损益归母净利润为1.04亿元(同比下滑0.27％)。

   公司单三季度营业收入为4.99亿元(同比下滑3.10％),归母净利润为0.50亿元(同比下滑10.51％),扣除非经常性损益归母净利润为0.46亿元(同比下滑20.45％)。

   公司单三季度销售费用率为17.73％(同比增加1.03pp)、管理费用率为9.03％(同比增加0.12pp)、研发费用率为8.33％(同比增加0.87pp)、财务费用率为-0.17％(同比增加0.97pp)。

   公司单三季度销售商品提供劳务收到的现金为4.96亿元,经营活动现金净流量为0.42亿元,投资活动现金净流量为-2.31亿元,筹资活动现金净流量为-0.04亿元,现金流量净额为-1.91亿元。

   公司单三季度销售毛利率为45.55％(同比减少1.09pp),销售净利率为10.44％(同比减少0.70pp)。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.50、0.64、0.80元,归母净利润增速为17.4％、27.6％、26.0％,参考可比公司估值,考虑公司所处基因测序行业的领先地位,我们给予公司2023年45-50倍PE,对应合理价值区间22.50-25.00元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:海内外客户需求下降,核心供应商提价,竞争加剧导致毛利率降低等。