杉杉股份(600884):库存压力影响盈利,静待业务恢复-2023年三季报点评

事件描述

   杉杉股份发布2023年三季报,2023Q3实现收入52.42亿元,同比增长3.41％。归母净利润1.89亿元,同比下滑65.48％。扣非净利润0.75亿元,同比下滑86.20％。

   事件评论

   拆分来看,杉杉股份2023Q3实现负极出货6-7万吨,环比增长20％-30％,增速与行业情况基本一致;单吨净利预计在1000-2000元左右,预计--方面是负极产品降价,另一方面高价库存跌价也对成本端造成负面影响。偏光片业绩预计环比也有一定压力。此外,公司三季度通常计提较多的费用,2023Q3管理费用1.68亿元,环比增加0.47亿元;研发费用3.20亿元,环比增加1.2亿元,也对单季度盈利造成压力。

   其他财务数据方面,2023Q3杉杉股份的其他收益为1.77亿元;投资净收益为-0.23亿元,预计主要是正极、电解液参股公司的影响;信用减值损失计提0.24亿元,资产减值损失冲回0.23亿元。公司经营性现金流为-15.5亿元,主要是应收账款增加而应付账款减少,公司2023Q3末的存货为56.06亿元,环比基本稳定。

   展望来看,公司负极产能持续扩张,四川基地正在爬坡,云南基地也在持续推进,此外公司积极布局芬兰10万吨负极项目,加大海外拓展。公司积极布局快充、硅碳、硬碳等负极新技术方向,同时公司前期已经完成了对服装、金融、充电桩、永杉锂业等业务的剥离,正极、电解液业务股权也进行了优化,公司业务结构进一步向好。

   风险提示

   1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。