华虹公司(688347):业绩短期承压,"8+12"战略助力远期成长-2023年三季报点评

事项:

   2023年11月9日,公司发布2023年第三季度业绩:

   1)2023Q3:公司实现销售收入5.69亿美元,同比/环比-9.7％/-10.,符合前期业绩指引(销售收入约在5.6～6.0亿美元之间);毛利率,同比/环比-21.1pct/-11.6pct,符合前期业绩指引(毛利率约在16％～18％之间);

   2)业绩指引:公司预计2023Q4实现销售收入4.5～5.0亿美元,中值同比/环比-24.6％/-;预计毛利率在2％～5％之间,中值同比/环比-34.7pct/-12.6pct。

   评论:

   公司短期业绩承压,12英寸新增产能持续释放。下游需求持续低迷,公司业绩承压,2023Q3实现收入5.69亿美元,同比/环比-9.7％/-10.0％;公司产能持续释放,2023Q3公司12英寸产能环比+6.7％至8万片/月,产能释放导致折旧压力较大,2023Q3实现毛利率,同比/环比-21.1pct/-11.6pct。受到下游需求恢复缓慢影响,公司预计2023Q4实现收入4.5～5.0亿美元,中值同比/环比-24.6％/-;预计毛利率在2％～5％之间,中值同比/环比-34.7pct/-12.6pct。

   公司特色工艺技术持续创新,巩固国内特色工艺领先地位。公司自主研发形成了由嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频组成的特色工艺平台,在多个领域达到全球领先水平。公司在不断提升技术实力的同时扩大产能,12英寸产能不断扩充,总产能持续提高。公司计划把差异化特色工艺向更先进节点推进,积极发挥自身特色工艺优势,巩固特色工艺的领先地位,新增产能投放将为公司业绩成长提供充足动力。

   坚持"8英寸+12英寸"发展战略,12英寸产能建设助力远期成长。半导体国产替代加速进行,国内晶圆厂加速扩产以满足国内市场需求。公司2023Q3继续发力12英寸的扩产,12英寸月产能已达到8万片,未来公司将陆续释放月产能至9.5万片。同时公司已启动无锡下一座晶圆厂的建设,工艺节点覆盖65nm到40nm先进特色IC和高端功率器件,预计2024年底前开始投片,并在随后三年逐步形成8.3万片的月产能。伴随公司未来12英寸更大产能规模开出,公司特色工艺领先地位将进一步巩固,远期成长动能充足。

   投资建议:公司作为中国大陆地区特色工艺代工龙头,有望充分受益于国产替代机遇,公司8寸产能盈利能力保持高位,同时12寸快速扩产为公司营收规模的增长提供强劲动力。考虑到下游需求复苏弱于预期,我们将公司2023-2025年归母净利润预测由17.26/17.72/22.04亿元下调至13.77/13.01/18.10亿元,对应EPS为0.80/0.76/1.05元,维持"强推"评级。

   风险提示:行业景气度不及预期;外部贸易环境存在不确定性;扩产节奏不及预期;行业竞争加剧风险。