思泰克(301568):新股覆盖研究

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  2023 年 11 月 10 日 公司研究●证券研究报告

  思泰克（301568.SZ） 新股覆盖研究

  投资要点

  ? 下周一（11 月 13 日）有一家创业板上市公司“思泰克”询价。

  ? 思泰克（301568）：公司为 PCB 用 SMT 产线检测设备供应商，主要产品包括 3D SPI

  及 3D AOI 等，终端产品领域覆盖消费电子、汽车电子、锂电池、半导体、通信设

  备等。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 2.53 亿元/3.56 亿元/3.87 亿元，YOY

  依次为 11.72%/40.75%/8.76%,三年营业收入的年复合增速 19.59%；实现归母净利

  润 0.78 亿元/1.17 亿元/1.16 亿元，YOY 依次为 14.18%/50.79%/-0.77%，三年归母

  净利润的年复合增速 19.55%。最新报告期，2023Q1-Q3 公司实现营业收入 2.72 亿

  元，同比-9.18%，归母净利润 0.83 亿元，同比-12.61%。公司预计 2023 年度实现

  归属于母公司股东的净利润约 1.03 亿元至 1.10 亿元，较上年同期变动-11.87%至

  -5.42%。

  ? 投资亮点：

  1、

  公司专注于 PCB 的 SMT 产线检测设备生产及研发，

  其中在 3D SPI

  产品上据国内领先地位。公司成立以来专注于 PCB 的表面贴装（SMT）产线相

  关检测设备，包括 3D SPI 及 3D AOI 等，产品获得了包括富士康、德赛电池、

  海康威视、弘信电子等下游知名厂商的认可。其中，在 3D SPI 领域公司居于

  国内领先，据公司在二轮问询函回复中出示的广东省电子学会 SMT 专委会证

  明显示，公司 3D SPI 产品实现进口替代，2020 年、2021 年全国市场占有率

  分别为 31%、

  36%。

  2、

  相较于 SPI 设备而言，

  AOI 设备在产线中应用数量较多、

  价值量较高，且 3D AOI 国产化空间较大；凭借 SPI 产品积累下的客户资源

  及募投项目初步竣工奠定产能基础，公司有望实现 3D AOI 产品的积极发展。

  据公司招股书披露，SPI 设备及 AOI 设备均用于 SMT 产线，每条产线中一般

  应用 1 台 SPI 设备和 2 台 AOI 设备，报告期内公司 SPI 设备单价为 11-20 万

  元，AOI 设备单价为 42-49 万元。

  相较于 3D SPI 设备较高的国产化率，

  3D AOI

  设备目前国产化率仅为 10-20%（前瞻产业研究院数据），现仍由境外厂商日

  本欧姆龙、saki、韩国奔创、台湾德律等主导，国产化空间较大。公司作为

  国内 3D SPI 产品领先厂商，已在 SMT 产线客户资源上形成了较好的积累，对

  于 AOI 产品的市场拓展或有较好助力；且据招股书披露，公司募投项目思泰

  克科技园于 2022 年 9 月竣工验收、当年 12 月公司已搬迁至思泰克科技园，

  产能上的保障亦有助于 AOI 业务实现良好发展。

  ? 同行业上市公司对比：

  选取机器视觉行业中涵盖 SPI、

  AOI 等同类检测产品的

  公司及相近的机器视觉检测领域上市公司矩子科技、劲拓股份、天准科技、

  华兴源创为思泰克的可比上市公司；从上述可比公司来看，行业平均收入

  （TTM）规模为 12.72 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 60.45X，销售毛利

  率为 40.36%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率

  高于行业平均水平。

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