建工修复(300958):聚焦主业稳基础,定增落地助发展

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营业收入8.69亿元,同比+14.07％;实现归母净利润0.57亿元,同比-10.08％;实现经营性现金流量净额0.08亿元,同比+103.08％。分季度看,2023Q3公司实现营业收入3.20亿元,同比+29.00％;实现归母净利润0.13亿元,同比-36.98％。

   持续聚焦主业,加强订单获取。公司长期深耕土壤与地下水修复、生态修复业务方向,积累了强大的全产业链服务能力,在诸多方面形成了引领行业创新的专业优势,2023年公司在土壤修复类传统业务持续发力,依托对城市规划和生态建设的深度理解,落地"一城一策"影响策略,在昆明、郑州、湖南、北京先后中标重金属类、化工类污染场地修复项目,增强公司在重点区域市场的影响力。2023年上半年公司新增订单31个,订单金额总计13.23亿元;截止2023年6月底公司在手订单45个,未确认收入金额18.41亿元。

   坚持创新驱动,实现多项关键技术新突破。公司不断加强绿色可持续修复技术产品化和服务标准化,2023年参与的10个国家重点研发计划课题通过课题综合绩效评价,5项在实施国家重点研发计划项目顺利推进。公司深度挖掘场地数据资产价值,开展重点工程项目无人机航测,建立污染场地全景三维可视化数字模型档案,开发行业首个地块全生命周期环境信息可视化交互平台,加快高价值专利的培育布局,截止2023年8月底累计获得境内外206项专利授权,其中发明专利93项,不断拓深拓宽企业护城河。

   简易程序定增顺利实施,主业竞争力持续增强。2023年8月公司顺利完成简易程序定向增发,实际募集资金净额达2.20亿元,其中昆明西山云龙磷矿矿区修复治理EPC项目/天津西青水环境修复提升工程-人工湿地修复EPC项目/补充流动资金分别投入8837.11/7337.11/5835.78万元,本次定增的实施将进一步提升公司在矿山修复业务、水环境业务等环境修复业务的实力和竞争力,并优化公司财务结构,助力长期可持续发展。

   盈利预测:维持公司"增持"评级。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入15.69/18.80/22.53亿元,实现归母净利润1.14/1.30/1.51亿元,对应PE为26.44x/23.09x/19.84x。

   风险提示:国内外宏观形势变化超过预期,环境修复行业市场竞争加剧,应收账款不能及时收回或形成坏账,新订单获取不及预期,盈利预测和估值模型不及预期等