杰普特(688025):盈利能力显著提升-2023年三季报点评

杰普特公布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营收9.04亿元,同比增长12.10％;实现归母净利润0.84亿元,同比增长64.12％。2023年第三季度,公司实现营收3.38亿元,同比增长35.26％;实现归母净利润0.35亿元,同比增长149.28％。公司业绩符合预期,营收利润实现双重增长,盈利能力逐季改善。我们看好公司在MR、新能源、光伏等领域的长期布局,未来相关业务有望受益于下游市场需求拉动获得成长机会。我们调整公司2023-2025年EPS预测至1.48/2.64/3.27元,维持"买入"评级。

   营收利润双重增长,盈利能力显著提升。2023年前三季度,公司取得营业收入9.04亿元,同比增长12.10％;实现归母净利润0.84亿元,同比增长64.12％。

   2023年第三季度,公司实现营收3.38亿元,同比增长35.26％,主要系新能源锂电领域国产替代激光器产品收入增加、智能装备产品收入增加;毛利率为41.94％,同比增长8.69pcts,主要系公司战略收缩连续光激光器等毛利率较低产品,产品结构优化;销售/管理/研发/财务费用率分别为8.90％/8.23％/10.50％/-0.10％,同比+0.78/+0.26/-6.24/+3.85pcts,各项费用率保持相对稳定;实现归母净利润0.35亿元,同比增长149.28％。随着公司在新能源锂电领域产品的逐步交付,公司营收快速增长;

   战略收缩连续光激光器使毛利率得到逐季改善,公司盈利能力显著提升。

   关注消费电子产业链复苏、下游市场开拓进度。公司深耕激光器赛道,拥有激光器核心技术能力,并凭借在光学、电学等领域的技术优势赋能客户产品的生产制造。激光器方面,公司通过MOPA脉冲光纤激光器等产品拓展新能源锂电、光伏等下游市场,帮助其实现产品加工的技术升级与国产替代。智能设备方面,公司提前布局光学模组检测、集成电路与电路板等产品,为下游消费电子、MR、新能源锂电等领域提供解决方案。公司相关产品受到下游客户认可,业绩方面持续兑现。中期来看,消费电子产业链复苏和新能源领域的拓展料将有助于夯实公司业务基本盘,MR、手机模组检测等新方向有望带来业绩弹性。

   风险因素:产品推广不及预期的风险;市场竞争加剧导致公司市场份额降低或毛利率下降的风险;公司重要客户流失的风险;MOPA脉冲光纤激光器国产化进程不及预期的风险;锂电、VR/AR、钙钛矿等下游产业需求量不及预期的风险;技术研发不及预期的风险等。

   盈利预测、估值与评级:杰普特布局MR、新能源、光伏等重点方向,我们认为公司有望在下游行业驱动下获得实际订单增长。根据公司2023年三季度业绩情况,考虑公司毛利率水平的改善,我们维持公司2023年、调整2024/2025年EPS预测至1.48/2.64/3.27元(前预测值为1.48/2.39/3.07元)。考虑到公司今年存在资产减值计提,或将对业绩造成不确定性,暂不给予目标价,维持"买入"评级。