浙数文化(600633):边锋、IDC维持稳定,数据要素相关业务持续推进

事件:浙数文化发布2023年三季报,报告期内公司实现营业总收入22.88亿,同比下滑41.85％,归母净利润6.92亿,同比增长92.17％,扣非后归母净利润为6.05亿,同比增长19.52％。2023前三季度经营性净现金流为5.18亿,同比下滑20.21％。

   点评:在线社交业务收缩致使收入环比下降,预计富春云与边锋游戏业务相对稳定1)游戏业务:三季度公司单季收入为5.99亿,环比下滑21.7％,这部分下滑我们预计主要是由于公司社交业务线收缩导致,同步下降的还有公司的营业成本,三季度单季营业成本为1.55亿,环比下降29.9％,这主要也是由于社交业务线收缩带来的分成下降所致。边锋在逐步加大对棋牌游戏在小程序方面的投放,2023年边锋《边锋掼蛋》《广东麻将》等小程序运营良好,棋牌游戏业务经营保持稳健。

   2)IDC业务:公司通过富春云科技开展IDC业务,现已基本建成超10000组机柜,主要提供基础设施建设及运营的服务,同时也在关注AI算力租赁方面机遇。

   3)大数据交易中心业务持续推进。大数据交易中心目前已上线2个行业专区:省商务厅指导上线的国际数据交易专区、省经信厅指导上线的产业数据交易流通专区;6个地域专区:已设立宁波、温州、湖州、义乌、新昌、余杭等地方专区,2023年10月14日宁波专区正式在交易平台上线,已完成首单交易。

   销售费用开支大幅缩减:2023Q3单季度销售费用开支为0.62亿,同比下降30.4％,销售费用率为10.4％,较Q2也下降8个百分点,费用率的下降预计主要由于社交业务收窄所致;Q3管理费用开支为1.18亿,同比下降9.4％,管理费用率为19.7％,较Q2增加5.3个百分点,管理费用率增加预计主要源自新办公楼的摊销所致;Q3研发费用为0.99亿,同比下降21.5％,研发费用率为16.5％。

   盈利预测与估值:考虑到公司社交业务快速收缩,以及投资收益部分的波动,下调全年公司营收与利润预期,预计公司2023～2024年收入,分别为29.28亿(原35.03亿)33.07亿(原38.24亿),同比增长-44％与13％,归母净利润分别为7.54亿(原8.96亿)、8.15亿(原9.57亿),同比增长为54％与8％。当前市值对应2023及2024年PE为19.7x、18.3x,维持"买入"评级。

   风险提示:1)游戏监管政策趋严;2)研报使用的信息数据更新不及时的风险。