东方盛虹(000301):转固费用增加拖累业绩,静待下游复苏-2023三季报业绩点评

维持增持评级,下调盈利预测与目标价:因大炼化转固后费用拖累业绩,我们下调公司2023-2025年EPS0.46/0.87/1.02元(原为1.18/1.43/1.77元)。参考可比公司给予2024年PE15X,刨除除权派息影响下调目标价为13.05元(原为16.38元),维持增持评级。

   Q3业绩基本符合预期:公司2023年前三季度实现营收1036亿元,同比+122％,归母净利润24.79亿元,同比+57.15％,扣非后净利润20.53亿元,同比+81％。其中Q3归母净利润7.98亿元,同比+1667％,环比-17％,扣非后净利润4.93亿元,同比+207％,环比-43％。Q3业绩基本符合预期,Q3部分化工品需求回暖,价差扩大,但炼化转固增加财务费用,财务费用增加拖累费用。

   部分化工品价差修复,大炼化转固增加财务费用:Q3部分产品价格回暖,汽油/柴油/PX/LLDPE/聚丙烯/EVA均价环比上涨+3％/+2％/+4％/+1.8％/+1.7％/+8.1％,相关产品价差实现修复,其中汽油/柴油/PX-石脑油价差-2.7％/+5.4％/-0.9％,LLDPE-乙烯价差+9.5％。Q3炼化资产转固环比增加3.17亿元财务费用拖累业绩。

   战略性引入沙特阿美,有望实现强强联合:公司与沙特阿美亚洲签署战略框架协议,沙特阿美或其关联方拟战略入股公司全资子公司,双方或在原油采购,产品销售,高附加值技术许可等方面开展合作。合作有望实现强强联合,增加公司在原料,资金,技术方面综合竞争力。

   风险提示:需求不及预期,项目进展不及预期。