易实精密(836221):2023Q3归母净利润增长39％,增产高压接线柱契合800V平台布局节奏-三季点评

2023Q3营收/归母净利润同比增长26％/39％,经营性现金流大幅提升331％

   2023Q1-Q3实现营收1.86亿元(+20.22％),归母净利润3266万元(+33.19％),扣非归母净利润3025万元(+33.92％),毛利率提升至32％,经营性现金流达5512万元(+331％);Q3单季度实现营收0.75亿元(+25.92％),归母净利润1406万元(+38.61％),扣非归母净利润1375万元(+40.27％),Q3毛利率提升至32.47％。公司发布2023年半年度权益分派预案,拟每10股派发现金红利1.00元(含税),共预计派发现金红利967万元。我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为0.45/0.55/0.74亿元,对应EPS分别为0.46/0.57/0.76元/股,对应当前股价的PE分别为15.9/13.0/9.6倍,我们看好公司在产业复苏下新能源车领域创收占比持续提升,维持"买入"评级。

   新能源车800V大势所趋,深度绑定泰科电子静待产能释放带来的发展机遇随着新能源汽车快速发展,800V高压是当下车企在碳中和趋势下汽车动力系统发展的结果,其优势可以总结为(1)解决电动汽车充电慢的问题、(2)降低能量损耗实现节能。公司"新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建项目"厂房于6月封顶,配套客户为汽车连接器领域龙头企业泰科电子和立讯精密。随着未来产能逐步释放,公司有望在新能源车400V向800V高压平台切换的档口,持续提升业务规模、创造业绩增长新动能。

   汽车产业复苏+新能源车渗透率提升双重逻辑加持,电动化升格扩大配套需求疫情影响削弱后,2022年我国汽车产销量分别完成2702万辆(+3.4％)和2686万辆(+2.1％),新能源汽车产销量分别完成705.8万辆(+96.9％)和688.7万辆(+93.4％),新能源车销量占总汽车销量比例已超过25％。发展新能源汽车,已成为助力我国汽车产业转型升级、培育国际合作与竞争新优势的重要路径。新能源车相较于传统燃油车而言,电动化程度大幅提升,与之相配套的连接器需求将迎来快速上涨,预期持续利好公司高压接线柱等新能源车增量业务发展。

   风险提示:技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险