五洲新春(603667):公司业绩符合预期,机器人产品有望打造新增量-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3公司实现营收25.17亿元,同比+0.19％,实现归母净利润1.23亿元,同比-13.52％。其中23Q3公司实现营收7.83亿元,同比-0.78％,环比-15.35％;实现归母净利润0.40亿元,同比-20.51％,环比-7.42％,业绩符合预期。

   23年前三季度盈利水平小幅下滑,Q3单季度环比回升。23Q1-Q3公司综合毛利率与净利率分别为15.84％/5.07％,同比-1.53pct/-0.86pct;23Q3公司综合毛利率及净利率分别为16.92％/5.25％,同比-0.56pct/-1.58pct,环比+2.33pct/+0.34pct。23年在国内外经济环境的影响下,海外客户订单减少,公司整体盈利能力小幅下滑。

   风电装机有望起量,公司风电滚子业绩有望加速增长。根据国家能源局数据,23年1-9月全国实现风电新增装机33.48GW,同比增长74.0％,风电行业新增装机整体低于预期。随行业负面影响因素逐步解除,风电行业新增装机有望加速。公司已具备变桨、主轴和齿轮箱等风电滚子生产能力,随下游行业需求回暖,风电滚子等业务业绩有望加速增长。

   人形机器人行业强势崛起,打开公司新增长空间。早在2015年,公司就有机器人减速器相关轴承技术储备,人形机器人减速器轴承用量大,公司有望批量供应机器人减速器轴承。除此之外,在新能源车行业高速发展的背景下,公司成功研发多个滚珠丝杠相关产品,滚珠丝杠为人形机器人线性关节关键零部件之一,公司技术储备充足,有望受益于人形机器人行业高速发展。

   投资建议:考虑到欧洲经济不景气影响下,轴承套圈最主要两大客户订单均有下降,我们下调公司盈利预测。预计23-25年公司归母净利润分别为1.44/2.41/3.11亿元,同比-2.6％/+67.6％/+29.0％,对应EPS为0.39/0.65/0.84元,维持"买入"评级。

   风险提示:风电装机量不及预期,产能建设进度不及预期等