嵘泰股份(605133):Q3符合预期,北美工厂和新订单持续释放-2023年三季报报点评

维持增持评级,维持目标价36.55元。公司新产品和新客户放量,预计2023-2025年的EPS分别为1.03/1.55/2.06元,综合PE/PB估值,维持目标价36.55元,对应2023年36倍PE,给予增持评级。

   三季报符合预期,墨西哥工厂和新订单持续释放,比索汇率短期扰动。公司1-9月实现收入14.4亿元,同增36％,归母净利1.2亿元,同增26.6％;扣非归母净利1.0亿元,同增29.5％。Q3实现收入5.2亿元,同增22.7％,环增7.3％,归母净利0.4亿元,同增4.6％,环增13.5％;扣非归母净利0.4亿元,同增5.6％,转向和新能源新订单释放,墨西哥工厂放量,比索汇率短期扰动业绩,预计四季度客户调价后影响逐步减少。

   盈利能力略有改善,汇兑和运费扰动,费用率有所增加。公司Q3毛利率24.5％,同增0.31pct,环增0.31pct,净利率8.6％,同减1.65pct,环减0.06pct。公司Q3销售、管理、研发、财务费用率1.9％、8.6％、4.8％、1.2％,同比+0.3pct/+0.8pct/-0.1pct/+0.6pct,环比-0.1pct/-0.2pct/+1.6pct/-0.9pct。受汇率影响和产能瓶颈带来额外运费,Q3费用率略增加。

   增资墨西哥,海外产能持续扩张。公司以自有资金增资墨西哥工厂4970万美元,稳步推动海外产能扩张。2023年1-9月墨西哥工厂实现收入2.6亿元,接近2022年全年收入,产销持续扩张。

   风险提示:新客户拓展不及预期,海外工厂进展不及预期。