汉钟精机(002158):增收增利,业绩持续高增长-三季点评

前三季度营收增幅24.4％,业绩增速43.5％。前三季度,公司实现营收29.06亿(同比+24.4％),实现归属净利润6.80亿(同比+43.5％),经营活动现金净流量4.91亿(同比+43.1％)。测算2023Q3营收11.37亿(同比+17.7％/环比+5.4％)、2023Q3归属净利润3.14亿(同比+37.9％/环比+26.2％)。

   真空泵营收高增长,制冷产品持续发力。公司产品涵盖制冷压缩机、空气压缩机、真空泵三大方向。上半年公司压缩机业务收入8.98亿元(+21.8％)、真空泵业务收入7.46亿元(+45.0％),预计三季度维持增长态势。其中:预计制冷压缩机业务在冷链冷藏、中央空调等市场获得不错的份额优势,空气压缩机业务因工业企业需求存在波动:拉晶真空泵产品受益于低氧单晶炉等技术进步需求推动下保持增长,电池真空泵把握行业高景气取得翻倍以上增长:半导体产业资本开支存在延后或下降情况,预计公司半导体真空泵营收承压。

   毛利率提升,盈利能力表现较佳。前三季度公司毛利率达到40％、净利率达到23％,其中2023Q3毛利率达到42.7％、净利率达到27.7％,环比提升3.4pcts、4.6pcts。盈利能力提升主要有两方面原因:首先是产品结构变化,如真空泵、无油压缩机等产品的收入占比环比提升;其次是公司的精益生产和规模效应,提升了综合毛利率,部分费用率也有所摊薄。

   存货及合同负债创新高,订单预期饱满。公司三季度末,合同负债和存货,分别达到2.9亿元(同比+187％)和11.3亿元(同比+19％),创历史新高。预计待交付的真空泵等订单饱满,导致备货及预收款高增,预计需求能见度持续到明年一季度。

   资本开支回落,厂房陆续转固。前三季度公司资本开支1.35亿元(同比-13.5％),经历过去两年的资本开支建设后,今年前三季度资本开支同比回落。三季度末,公司在建工程0.25亿元,较年初下降87％,主要为厂房完工后转固定资产。据半年报披露,公司在建项目为台湾汉钟工程和上海汉钟工程,均为产能扩建,累计投入占预算比例约85％-95％。预计上述项目将提升公司真空泵产能,并为未来的进一步