蓝特光学(688127):业绩快速增长,新品顺利放量-2023年三季度点评

事件:2023年10月26日,蓝特光学发布2023年三季度报告,23年Q3单季度实现营收2.89亿元,同比增长207.89％,环比增长150.60％;实现归母净利润0.70亿元,同比增长289.71％,环增302.28％;实现扣非归母净利润0.64亿元,同比增长906.51％,环增392.05％。公司前三季度总体实现营收4.90亿元,同比增长65.91％;实现归母净利润0.92亿元,同比增长41.79％;实现扣非归母净利润0.75亿元,同比增长111.08％。

   业绩快速增长,盈利水平逐步修复。23年Q3单季度实现收入2.89亿元,同比+207.89％,环比+150.60％,公司营收同环比大幅提升主要系玻璃非球面下游市场需求增长所致,此外光学棱镜中微棱镜于23年6月投入量产,为总体营收提供增量。盈利能力方面,公司23Q3毛利率为39.24％,同比+1.17pcts、环比+5.25pcts;净利润率为24.52％,环比+9.34pcts。从费用率来看,公司前三季度销售、管理和研发费用率分别为1.04％/6.55％/8.78％,单看Q3公司研发费用率为5.43％,环比下降3.18pct、同比下降14.60pct,主要系"微棱镜产业基地建设项目"已于23Q1研发完成,小批量生产后工艺验证人员不计入研发人员数量,Q3研发费用率延续Q2下降趋势。

   玻璃非球面透镜需求扩大,为公司提供营收增量。公司玻璃非球面透镜产品主要应用于车载、成像、激光准直、5g光通讯等领域。随着智能辅助驾驶的普及,高清车载镜头及激光雷达的需求迅速提高,目前公司已和行业内领先的车载镜头方案及激光雷达厂商达成稳定的合作关系,具备成熟的生产设计体系与管理能力,在该领域具有先发优势、成本优势。此外可针对少品种、大批量的产品在短期内形成较大的产量,公司的玻璃非球面透镜业务有望保持长期稳定增长。

   微棱镜有望开启第二成长曲线,扩产项目持续推进。公司微棱镜产业基地建设项目已于23年6月进入正式量产阶段,经过初期良率爬坡,目前产能水平达到预期。此外,随着潜望式变焦镜头在高端手机上兴起,市场对其需求日益增加,公司现有产能已无法满足下游智能手机消费市场巨大的潜在需求。公司拟投资建设"微棱镜产业基地扩产项目",拟投资3.46亿元购置先进的生产设备及各类辅助设备等,实现新增年产2700万件微棱镜的生产能力。目前顺利推进中,有望于明年6月正式投产,可以有效缓解公司微棱镜产品的产能及交期压力,满足客户需求。

   投资建议:考虑下游汽车等领域需求增长,且微棱镜开启投入量产,我们调整公司盈利预测,预计23-25年归母净利润为1.52/2.69/3.83亿元,对应现价PE为53/30/21倍,公司微棱镜产品的竞争力较强,玻非和晶圆产品在车载和AR技术积淀较久,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,客户开拓不及预期,扩产项目推进不及预期。