华懋科技(603306):2023Q3营收创历史新高,盈利能力超预期恢复

10月26日晚公司发布2023年三季报,2023前三季度,公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润14.58亿、1.49亿、1.37亿;同比+31.5％、+19.5％、+86.9％;毛利率29.48％,同比-1.99pct;净利率9.44％,同比-1.76pct。

   三季度营收创历史新高,盈利能力显著恢复。三季度公司分别实现营收、归母、扣非归母5.66亿、0.72亿、0.69亿;同比+18.9％、+28.6％、+35.3％,环比+19.9％、+50.0％、+56.8％。毛利率32.51％,同比-0.30pct,环比+3.23pct;净利率11.86％,同比+0.44pct,环比+2.27pct。安全气囊业务盈利0.92亿(剔除掉股份支付费用0.06亿,光刻胶投资亏损0.14亿),同比+8.2％;气囊业务净利率16.3％,同比-1.6pct,环比+3.5pct。二季度公司营收及盈利高增的主要原因是新能源客户收入快速增长以及原材料成本下降,其中单季度营收创历史新高。

   安全气囊产能利用率较高,正在扩产中。公司厦门工厂整体产能规划是30亿,厂房建设已经完成,在未来两年逐步采购设备预计2023年达到预计产能。越南产能规划是20亿,新厂区现在开始动工,明年设备也会陆续到位。目前,厦门工厂产能20多亿,越南在2-3亿左右,公司产能利用率处于高位,预计综合产能利用率在80％以上。

   光刻胶稳步推进。徐州博康2022年以来在光刻胶相关的技术与工艺环节突破不断,也得到了下游客户的认可,有多款高端光刻胶产品分别获得了国内12寸晶圆厂的相关订单,包括ArF-immersion产品及ArF-dry,KrF,I-line等。其中,ArF-immersion产品已经适用于28-45nm制程。具体分品类来看:(1)ArF光刻胶有26款产品,2022年以来形成销售的Arf光刻胶有5款。(2)KrF光刻胶有30款产品,2022年以来形成销售的KrF光刻胶有15款。(3)I线光刻胶有19款产品,2022年以来形成销售的I线光刻胶有14款。高价值量产品占比显著提升。

   投资建议:气囊业务稳健增长,光刻胶业务国产龙头确立,目前安气囊业务盈利能力正在显著恢复,我们预计公司2023、2024、2025年分别实现盈利3.31亿、5.30、6.55亿,分别对应29.1、18.2、14.7XPE,强烈推荐!风险提示:下游需求不及预期、产能释放不及预期。