外服控股(600662):前三季度收入增长表现亮眼-季报点评

公司发布23年三季报。前三季度实现营收139.6亿元/同比+34.1％,归母净利润4.76亿元/同比+8.28％,扣非归母净利润3.72亿元/同比+1.78％。单Q3实现营收47.5亿元/同比+31％,归母净利润1.31亿元/+11.6％,扣非归母净利润1.13亿元/+1.27％。前三季度经营净现金流1.80亿元/同比-72.73％。

   毛利率同比有所下滑,期间费用率改善。23年前三季度整体毛利率10.49％/同比-2.16pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为3.92％/2.53％/0.30％/-0.67％,同比分别-1.17/-0.43/-0.02/+0.39pct,期间费用率6.07％/同比-1.23pct。前三季度销售净利率3.98％/同比-0.69pct。

   品牌、客户、渠道优势明显,投资并购+数字化转型助力提效发展。品牌:上海外服品牌影响力强,为多项国内人服行业标准的主要牵头和参与制订单位,连续三年位列中国人服机构榜首。客户:公司积累了优质多元的客户资源,客户流失率和大客户依赖度低。渠道:公司积极进行投资并购并布局全球市场,根据22年半年报,公司收购远茂股份51％股份,并在香港、新加坡等地积极布局。同时公司持续加码人服技术创新和数字化转型,有望实现持续降本增效。

   盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.27/0.32/0.36元/股。公司系国内人服行业地位领先的综合服务商,品牌、客户、渠道优势显著,并通过外延并购进一步增强海内外影响力、加速数字化进程实现降本增效。参考可比公司,给予公司2023年22倍PE,合理价值为5.94元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济影响用工需求;科技发展导致部分岗位用工需求减少;竞争加剧;应收账款回收风险。